20260419-华泰期货-化工周报_原料价格回落_橡胶成本支撑松动_17页_4mb

原料价格回落，橡胶成本支撑松动总结

核心内容概述

近期天然橡胶市场受到原料价格回落与供应预期变化的影响，价格呈现偏弱运行趋势。同时，顺丁橡胶市场因成本支撑松动与需求疲软，价格波动加剧。整体来看，市场供需格局偏紧，下游需求持稳，但价格仍面临一定下行压力。

主要观点

• 原料价格回落：天然橡胶原料价格出现下调，如泰国胶水价格下降1.50泰铢/公斤，云南胶水价格维持不变，海南胶水价格上涨200元/吨。顺丁橡胶成本支撑逐步减弱，主要由于上游丁二烯价格回调。
• 供应情况：国内天然橡胶处于开割初期，供应压力尚未显现。青岛港口天然橡胶入库率上升，其中一般贸易入库率增长显著，保税库入库率略有下降。
• 生产利润：顺丁橡胶生产利润仍为负，但碳四抽提法丁二烯利润有所上升。泰国STR20#与RSS3生产毛利均下滑，显示生产端压力较大。
• 需求数据：全钢胎与半钢胎开工率小幅波动，库存天数略有上升，下游需求整体持稳，但存在一定的负反馈。
• 库存变化：青岛港口天然橡胶库存增加，社会库存亦上升，期货库存小幅下降，显示市场交投活跃度有所减弱。
• 市场策略：RU及NR维持中性，预计胶价延续偏弱运行，但短期供应压力不大；BR建议暂时观望，因上游成本支撑松动，美伊谈判进展存在不确定性。

关键信息

一、价差与价格变动

• 天然橡胶：RU基差-230元/吨（-25），NR基差399元/吨（+22），BR基差350元/吨（-5）。
• 现货价格：云南产全乳胶上海市场价格16400元/吨（-200元/吨），青岛保税区泰混15800元/吨（-120元/吨），泰国20号标胶2065美元/吨（-20美元/吨），印尼20号标胶2005美元/吨（-25美元/吨），中石油齐鲁石化BR9000出厂价格17700元/吨（-300元/吨）。

二、供应数据

• 青岛港口入库率：7.58%（+1.94%），其中一般贸易入库率8.42%（+2.89%），保税库入库率3.17%（-3.05%）。
• 高顺顺丁开工率：40.79%（+0.23%），产量16379吨。
• 丁二烯产能利用率：维持稳定，碳四抽提法生产毛利上升。
• 顺丁橡胶生产毛利：-980元/吨（+206），显示生产端仍处于亏损状态。

三、需求数据

• 轮胎开工率：全钢胎开工率69.34%（-1.14%），半钢胎开工率77.68%（+1%）。
• 库存天数：山东省全钢胎库存天数38.42天（+0.10），半钢胎库存天数42.49天（+0.14）。
• 出口数据：中国充气橡胶轮胎出口数量维持稳定，显示出口需求未有明显变化。

四、库存数据

• 青岛港口库存：714358吨（+14334），社会库存1351645吨（+5352）。
• 期货库存：RU库存125200吨（-150），NR库存42939吨（-807）。
• 顺丁橡胶库存：贸易商库存6950吨（-80），厂内库存27000吨（-1850）。
• 丁二烯港口库存：30950吨（-150），显示市场流通量有所下降。

风险提示

• 地缘政治风险：伊朗冲突事件进展可能影响上游原料供应。
• 原料价格波动：上游原料价格变化可能对市场产生较大影响。
• 天气变化：国内外橡胶主产区天气变化可能影响产量与供应。
• 政策因素：国储政策调整可能对市场供需产生影响。
• 需求预期：下游需求变化可能影响价格走势。

图表信息

• 价格与基差数据图（图1-图26）显示了天然橡胶与顺丁橡胶的市场动态，包括主力合约、现货价格、基差、生产毛利等。
• 供应数据图（图27-图43）涵盖了青岛港口入库率、高顺顺丁开工率、丁二烯产能利用率等。
• 需求数据图（图45-图54）展示了轮胎开工率、库存天数及出库率等。
• 库存数据图（图59-图66）包括青岛港口库存、期货库存、顺丁橡胶库存及丁二烯港口库存等。

研究团队

• 梁宗泰：从业资格号F3056198，投资咨询号Z0015616
• 陈莉：从业资格号F0233775，投资咨询号Z0000421
• 杨露露：从业资格号F03128371，投资咨询号Z0023799

联系方式

• 刘启展：从业资格号F03140168
• 客服热线：400-628-0888
• 官方网址：www.htfc.com
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