> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 【BR周报20260419】库存去化转缓，原料弱势运行 ## 核心观点 - **丁二烯橡胶**：下跌空间有限，在[12200]价位存在支撑。 - **顺丁橡胶**：库存去化转缓，原料弱势运行，价格震荡，难有再度走强动力。 - **整体趋势**：随着丁二烯供给的逐步修复，产业链整体价格将回归合理区间，高于地缘冲突前但显著低于此前高点。 --- ## 一、产业链操作建议 | 参与角色 | 行为导向 | 情形导向 | 现货敞口 | 策略推荐 | 套保衍生品 | 买卖 | 套保比例(%) | 入场价格 | 相关场外产品 | |--------------|----------------|------------------------------------|----------|---------------------------------------------------------------------------|----------------|------|-------------|----------|--------------| | 生产企业 | 库存管理 | 库存偏高，担心丁二烯橡胶价格下跌 | 多 | 卖出套期保值进行套保，适当买入看跌期权进行多头敞口保护 | br2605 | 卖出 | 50 | 12800 | | | 贸易商（采购） | 采购管理 | 建库存，寻求低价买入丁二烯橡胶 | 空 | 考虑提前备货并卖出看跌期权作为下一轮建仓 | br2605 | 买入 | 50 | 11200 | | | 贸易商（库存） | 库存管理 | 有库存，寻求高价卖出丁二烯橡胶 | 多 | 逢高建立套保头寸，并适当买入看跌期权进行多头敞口保护 | br2605 | 卖出 | 50 | 12800 | | | 终端客户（采购） | 采购管理 | 需要原料，担心价格上涨 | 空 | 提前增加BR原料库存进行备货，可通过买入合成橡胶期货进行备货，同时买入虚值看涨期权以防未能及时建立所需头寸 | br2605 | 买入 | 50 | 11200 | br2605C14200 | | 终端客户（库存） | 库存管理 | 原料库存偏高，担心价格下跌 | 多 | 卖出BR期货进行套期保值，并买入看跌期权进行保护 | br2605 | 卖出 | 50 | 12800 | br2605P12400 | --- ## 二、市场分析 ### 1. 丁二烯市场概况 - **价格**：本周丁二烯价格进一步走弱，厂家存在抛售迹象。 - 中石化华东挂牌价：16200元/吨 - 华东港口自提价：$15300\sim 15400$ 元/吨 - 山东鲁中地区送到价：$15300\sim 15500$ 元/吨 - **供应**：开工率65.48%，环比下降1.47%。 - 国内样本库存：5.61万吨，其中港口库存3.1万吨。 - **利润**：近期生产利润高位运行，碳四抽提毛利约8000元/吨，氧化脱氢利润约6000元/吨。 ### 2. 丁二烯供需平衡 - 丁二烯的产量负荷与其下游消耗之间的错配是分析其价格变动的核心。 - 丁二烯作为乙烯裂解的副产，其价格更多受自身供需矛盾影响，而非成本。 - 四大下游消耗量计算公式：$BR \times 1.02 + SBR \times 0.75 + ABS \times 0.15 + SBS \times 0.73$，单位为万吨。 --- ## 三、顺丁橡胶市场分析 - **价格**：震荡运行，前期强势驱动不在，难有再度走强动力。 - **原料**：丁二烯相对过剩，价格快速走跌，逐步给予顺丁生产利润。 - **开工**：行业产能利用率40.79%，环比+0.58%。 - **库存**：3.4万吨，处于中性水平。 - **未来展望**：随着丁二烯供给修复，顺丁开工有望恢复，价格或将阶段性企稳，但整体震荡，难以复刻此前上涨格局。 --- ## 四、需求端：轮胎行业 ### 1. 轮胎开工情况 - **半钢胎**：产能利用率77.68%，环比+1.18%；部分企业上调出厂价，但渠道终端价格维持稳定。 - **全钢胎**：产能利用率69.34%，环比-1.14%；部分企业安排检修，影响整体开工。 ### 2. 轮胎库存情况 - **半钢胎成品库存周转天数**：稳定，部分企业仍有一定库存缺口。 - **全钢胎成品库存周转天数**：库存逐步消化，新进货源价格跟随企业上调节奏。 ### 3. 汽车市场影响 - **汽车产量**：当月值有所波动，乘用车与商用车产量均呈增长趋势。 - **新能源汽车**：产量与销量持续增长，对轮胎需求有支撑作用。 - **出口市场**：半钢胎与全钢胎出口量均有所增加，显示国际市场对轮胎产品的需求依然旺盛。 --- ## 五、关注数据 - 宏观政策变动； - 丁二烯价格与库存情况； - 国内高顺顺丁橡胶装置开工情况及库存； - 下游轮胎企业开工率及成品库存； - 相关胶种（如RU、NR、丁苯橡胶、ABS、SBS）价格表现。 --- ## 六、免责声明 本报告由浙商期货有限公司发布，内容基于公开资料或实地调研，不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议。未经允许，不得以任何形式转载或用于商业用途。如需转载，应注明出处“浙商期货有限公司”。