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投资咨询部油脂早报总结（2022-01-05）

核心内容概述

本报告分析了豆油、棕榈油和菜籽油的市场情况，指出当前油脂市场整体处于偏多状态，价格预计震荡上行。主要受全球供应偏紧、需求疲软以及拉尼娜天气影响，油脂市场面临一定的支撑。同时，市场情绪多空交替，短期内多头获利离场，预示震荡整理趋势。

主要观点分析

1. 豆油

• 基本面：11月马棕库存降库0.96%，报告稍低于预期，MPOB报告利空。产量下滑但出口不及预期，马棕步入减产季，疫情导致劳动力恢复缓慢。全球需求偏弱，美豆库存紧张，短期外部市场疲弱。加拿大菜籽减产且进口受阻，油脂基本面依旧偏紧。
• 基差：豆油现货9682，基差670，现货升水期货。
• 库存：12月17日豆油商业库存82万吨，环比减少1万吨，同比减少34.54%。
• 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。
• 主力持仓：豆油主力多减。
• 结论：油脂价格震荡上行，短期多头获利离场，预震荡整理。建议在8800附近回落做多。

2. 棕榈油

• 基本面：与豆油类似，马棕库存降库0.96%，出口数据环比增加0.2%，步入减产季，疫情制约劳动力恢复。全球需求偏弱，美豆库销比维持8%附近，供应偏紧。同时，拉尼娜天气影响南美干旱，马棕亦面临洪水影响，制约供应增长。
• 基差：棕榈油现货9844，基差1050，现货升水期货。
• 库存：12月17日棕榈油港口库存55万吨，环比增加2万吨，同比减少29.24%。
• 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。
• 主力持仓：棕榈油主力多增。
• 结论：油脂价格震荡上行，短期多头获利离场，预震荡整理。建议在8600附近回落做多。

3. 菜籽油

• 基本面：与豆油、棕榈油相似，马棕库存降库0.96%，出口数据环比增加0.2%，步入减产季，疫情制约劳动力恢复。全球需求偏弱，美豆库存紧张，短期外部市场疲弱。加拿大菜籽减产，进口受阻，油脂基本面依旧偏紧。
• 基差：菜籽油现货12647，基差600，现货升水期货。
• 库存：12月17日菜籽油商业库存26万吨，环比减少1万吨，同比减少10.11%。
• 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。
• 主力持仓：菜籽油主力多增。
• 结论：油脂价格震荡上行，短期多头获利离场，预震荡整理。建议在11850附近回落做多。

关键信息汇总

• 全球供应紧张：马棕库存下降，产量下滑，出口数据虽有小幅增长但未达预期，步入减产季，疫情制约劳动力恢复。
• 拉尼娜天气影响：南美干旱影响大豆产量，马棕面临洪水影响，供应增长受限。
• 美豆库销比维持8%：供应偏紧，豆类底部有支撑。
• EPA利空消息：提议消减生物柴油燃料掺混量，对市场情绪造成一定影响。
• 国内基本面偏紧：豆油、棕榈油和菜籽油库存均同比下降，且处于低位。
• 需求端偏弱：国内疫情导致下游消费低迷，全球需求受疫情影响。
• 市场操作建议：短期多头获利离场，市场预震荡整理，建议在关键支撑位附近回落做多。

图表说明

以下为相关供应与需求数据图表：

• 供应：进口大豆库存
• 供应：豆油库存
• 供应：豆粕库存
• 供应：油厂大豆压榨
• 需求：豆油表观消费
• 需求：豆粕表观消费
• 供应：棕榈油库存
• 供应：菜籽油库存
• 供应：菜籽库存
• 供应：国内油脂总库存

图表显示当前油脂供应紧张，库存处于低位，而需求端受疫情影响偏弱，市场整体处于偏多状态。

总结

当前油脂市场受全球供应偏紧、拉尼娜天气影响及疫情需求抑制等多重因素支撑，整体呈现偏多态势。豆油、棕榈油和菜籽油库存均处于低位，现货升水期货，主力持仓偏多。尽管存在EPA利空消息，但市场仍对供应端的担忧占据主导，预计短期内油脂价格将震荡整理。操作上建议关注关键支撑位，逢低布局。