20221023-国盛证券-有色金属行业周报_重视贵金属_铜铝板块左侧布局机会_20页_1mb

有色金属行业周度分析总结

核心内容

本报告对有色金属行业进行了周度分析，重点聚焦贵金属、工业金属（铜、铝）和能源金属（锂、镍、钴）的市场表现及未来走势。分析指出，当前市场环境下，不同金属板块表现出不同的趋势与机会。

主要观点

贵金属板块

• 金价走势：短期金价底部空间有限，年底政策转向可能带来反弹机会。
• 政策影响：美国通胀显示韧性，美联储加息预期已充分消化，市场对11月加息75BP几成定局，12月加息幅度仍存悬念。
• 建议关注：紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金、银泰黄金等。

工业金属板块

• 铜价走势：宏观加息与内需修复背离，铜价向下空间有限，短期维持谨慎看多观点。

• 供给与需求：国内现货供应偏紧，海外衰退担忧仍在，铜价难以形成顺畅涨跌趋势。

• 建议关注：洛阳钼业、明泰铝业、紫金矿业、神火股份、金诚信、中国有色矿业、南山铝业、索通发展、中国铝业、云铝股份、天山铝业等。

• 铝价走势：俄铝制裁担忧下，LME海外交仓约20万吨，铝价偏弱震荡。

• 成本与库存：国内电解铝行业含税完全成本平均值为17534元/吨，库存维持低位，现货流通偏紧。

• 长期影响：俄铝制裁可能导致便宜俄金属流入国内，刺激国内铝材出口。

• 建议关注：洛阳钼业、明泰铝业、紫金矿业、神火股份、金诚信、中国有色矿业、南山铝业、索通发展、中国铝业、云铝股份、天山铝业等。

能源金属板块

• 锂价走势：四季度需求韧性仍强，供给端放量预期落空，锂价维持高位。

• 成本与供给：锂精矿拍卖价7100美元/吨，碳酸锂成本53万元/吨，供给紧张局面难缓解。

• 需求与库存：新能源车销量持续走强，动力电池排产增加，库存偏低。

• 建议关注：西藏矿业、华友钴业、盛屯矿业、盐湖股份、赣锋锂业、天齐锂业、融捷股份、雅化集团、西藏珠峰、寒锐钴业、厦门钨业、厦钨新能、金力永磁等。

• 镍价走势：供需两旺，价格续涨，供应偏紧支撑镍价短期偏强运行。

• 供应与需求：国内中高镍三元材料需求改观，海外市场尤其是美国电动汽车销量上升。

• 建议关注：西藏矿业、华友钴业、盛屯矿业、盐湖股份、赣锋锂业、天齐锂业、融捷股份、雅化集团、西藏珠峰、寒锐钴业、厦门钨业、厦钨新能、金力永磁等。

• 钴价走势：高镍趋势影响钴需求，钴价涨幅有限。

• 供需状况：钴盐产量环比微增，但下游需求启动缓慢，市场维持谨慎观望。

• 建议关注：西藏矿业、华友钴业、盛屯矿业、盐湖股份、赣锋锂业、天齐锂业、融捷股份、雅化集团、西藏珠峰、寒锐钴业、厦门钨业、厦钨新能、金力永磁等。

关键信息

股票表现

• 涨幅前三：合金投资（+18%）、利源精制（+12%）、海南矿业（+10%）。
• 跌幅前三：五矿资源（-17%）、和胜股份（-13%）。

价格及库存变动

• 贵金属：SHFE黄金下跌1.26%，COMEX白银上涨6.12%。
• 基本金属：LME铜上涨1.58%，SHFE铜下跌1.38%；LME铝下跌3.14%，SHFE铝下跌1.57%；LME镍上涨1.79%，SHFE镍下跌2.16%。
• 锂盐：电池级碳酸锂价格上涨1.0万元/吨至54.16万元/吨，电氢价格上涨2.5万元/吨至52.78万元/吨。
• 硫酸镍：价格上涨700元/吨至3.95万元/吨，相较镍铁价涨2139元/吨至4.11万元/吨。
• 硫酸钴：价格上涨1.6%至6.25万元/吨，加工利润空间周涨0.49万元/吨至2.09万元/吨。
• 铝：国内社库去库1.51万吨至65.38万吨，LME库存累库20.28万吨至57万吨。
• 铜：国内社库增加2.35万吨，LME库存减少0.83万吨，全球铜库存累库0.18万吨至30.56万吨。

风险提示

1. 全球经济复苏不及预期：可能影响金属消费水平，进而影响价格。
2. 全球疫情发展超预期：可能影响终端消费及矿产运输，造成供需失衡。
3. 地缘政治风险：金属供给集中于特定地区，政治变动可能影响全球供给。

重点标的

数据来源

• Wind
• 国盛证券研究所
• 西藏珠峰的盈利预测采用Wind一致性预期

投资评级说明

• 买入：相对基准指数涨幅在15%以上
• 增持：相对基准指数涨幅在5%~15%之间
• 持有：相对基准指数涨幅在-5%~+5%之间
• 减持：相对基准指数跌幅在5%以上

图表目录

• 图表1：本周合金投资领涨
• 图表2：本周五矿资源领跌
• 图表3：周内贵金属普跌，COMEX白银领跌
• 图表4：周内基本金属跌多涨少
• 图表5：锂盐价格坚挺
• 图表6：交易所基本金属库存变动
• 图表7：美联储进入缩表阶段
• 图表8：周内美十债利率上涨11BP至4.00%
• 图表9：9月美国新增非农就业人数下跌至26.3万人
• 图表10：周内美元实际利率下跌3BP至1.59%
• 图表11：金银比周内上升6.28至90.73
• 图表12：周内隐含通胀上升14BP至2.41%
• 图表13：铜金比上涨0.20至4.66
• 图表14：美元指数周内上升0.55至113.31
• 图表15：SPDR黄金ETF持仓规模下降3.18吨至941.13吨
• 图表16：三大交易所较上周累库1.61万吨至26.67万吨
• 图表17：全球铜表观库存较上周累库0.18万吨至30.56万吨
• 图表18：本周铜粗炼费涨0.97美元/吨至87.35美元/吨
• 图表19：国内8月电解铜产量环比提升6.0%至89.2万吨
• 图表20：本周铜杆加工费保持1160元/吨不变
• 图表21：8月国内铜材产量升至196.5万吨
• 图表22：本周国内电解铝社库去库1.51万吨至65.38万吨
• 图表23：本周三大交易所累库20.03万吨至77.41万吨
• 图表24：国内电解铝企业9月开工率降低1.8pct至84.3%
• 图表25：9月电解铝产量环减3.7%至334.2万吨
• 图表26：至本周五外购电力电解铝利润跌12元/吨至1,765元/吨
• 图表27：至本周五自备电厂电解铝利润涨251元/吨至680元/吨
• 图表28：预焙阳极单吨净利周内跌35元/吨至1002元/吨
• 图表29：铝棒加工费周内涨80元/吨至490元/吨
• 图表30：铝板带箔加工费保持3260元/吨不变
• 图表31：8月铝板带箔开工率提高至36.4%，铝棒开工率降低至47.0%
• 图表32：8月铝棒产量环比降低1.7%，铝板产量环比降低0.3%
• 图表33：电池级碳酸锂价格周内上涨1.0万元/吨至54.16万元/吨
• 图表34：电氢（微粉）价格上涨2.5万元/吨至52.78万元/吨
• 图表35：锂辉石价格维持不变在6550美元/吨
• 图表36：电池级碳酸锂盈利空间涨5899元/吨至7.94万元/吨
• 图表37：碳酸锂减库14吨至5075吨
• 图表38：氢氧化锂累库46吨至772吨
• 图表39：国内9月新能源车销量环增6.3%至70.8万辆
• 图表40：国内9月新能源车渗透率27.1%
• 图表41：9月国内动力电池产量环增18%至59.1GWh
• 图表42：9月国内磷铁占比58.8%，三元占比41.1%
• 图表43：现货端硫酸镍相较镍铁价涨2139元/吨至4.11万元/吨
• 图表44：硫酸镍相较金属镍价周涨3679元/吨至-0.78万元/吨
• 图表45：钴中间品价格周跌1.86%至15.85美元/磅
• 图表46：MB钴报价周跌1.06%至25.78美元/磅
• 图表47：国内外钴价差周涨0.08万元/吨至-5.38万元/吨
• 图表48：剔除钴原料后硫酸钴加工利润空间周涨0.49万元/吨至2.09万元/吨
• 图表49：剔除钴原料后四氧化三钴加工利润周涨0.28万元/吨至4.40万元/吨

分析师信息

• 分析师：王琪
• 执业证书编号：S0680521030003
• 邮箱：wangqi3538@gszq.com
• 研究助理：马越
• 执业证书编号：S0680121100007
• 邮箱：mayue@gszq.com