20240713-东海证券-国内观察_2024年6月金融数据_同比走弱的金融数据怎么看_5页_320kb

以下是6月金融数据简评的重点内容总结：

一、事件重点回顾

• 金融数据同比进一步走弱：6月M2同比增速从70%降至62%，M1同比下降50%（前值-42%）；人民币贷款、社融同比分别少增9200亿和9283亿，增速分别为6.2%和8.1%。
• 结构性因素：企业贷款和居民贷款需求不足，票据冲量支撑减弱，表内贷款仍是主要拖累项。

二、核心观点

• 金融数据同步走弱原因：
  1. 高基数效应：上年四季度冲量行为导致同期基数偏高。
  2. 挤水分、风控调整持续：金融业考核方式调整、防空转等政策抑制高估。
  3. 实体经济活力不足：居民加杠杆意愿低，地产销售仍需政策支持；企业融资需求疲软。
• 结构支撑与不足：
  • 政府债融资同比多增（政府专项债降幅缓和）；房地产专项债对城投债拖累明显。
  • 居民中长期贷款弱于历史同期，消费与购房意愿待提振。

三、未来展望

• 政策关注点：
  • 财政部门推进1万亿增发国债项目；
  • 美联储降息预期提升后，汇率稳态压力减小，下看国内降息节奏（四季度可能释放信号）。

四、风险提示

提示稳增长政策落地不及预期、房地地产及地方隐性债务风险处置进度未达预期。

注：此报告为东海证券所撰，包含免责声明，所有观点基于2024年6月数据及研判，供参考用途。