20240628-农银国际证券-2024年下半年经济展望及投资策略报告_经济坚韧支持收益增长_46页_3mb

标题：农银国际中国/香港证券研究 2024年下半年经济展望及投资策略报告

正文：

一、全球经济展望

2024年全球经济表现出韧性，通胀放缓促使主要央行逐步宽松货币政策，全球主要国家国债利率下降。全球贸易增长预期改善，带动投资活动。预计美国经济增速2.2%，中国经济增速5.0%，欧元区0.8%，日本0.6%，英国0.5%。地缘政治冲突仍是挑战，但全球经济短期增速保持稳定。

二、中国经济展望

2024年中国经济增速略放缓，面临房地产市场疲软、地方债务和消费信心不足等压力。出口、制造业投资和基建投资是主要增长动力。核心通胀先扬后抑，预计下半年通胀反弹至0.5%。央行维持偏松货币政策，预计下调基准利率和RRR，支持金融五篇大文章。

三、投资策略

香港股市展望

2024年下半年恒生指数估值下行压力仍然存在，A股吸引力下降。内资持续扫货港股，推动股债息差收窄，提振港股权重股。关注净收益恢复信号、股息恢复惯性波动以及净收益压力与净手续费收入拐点。

行业投资建议

• 银行业：基本面改善信号逐渐出现，净息差下行压力正在减缓，科技金融等领域带来支持。建议配置大型H股银行，如工银H股、建行H股。
• 互联网业：主要平台积极提升股东回报，生成型AI加剧行业竞争。股票推荐：快手、拼多多。
• 消费业：短期消费市场复苏缓慢，但企业应把握“消费促进年”政策。建议关注体育用品、服装细分市场，如安踏。
• 先进制造业：AI发展拉动芯片需求强劲。建议关注中国半导体设备商，如北方华创、拓荆科技。

四、风险提示

• 宏观经济不确定性、房地产行业风险。
• 经济复苏缓慢导致需求不足、产能过剩风险。
• 政策方向调整、国际地缘政治风险、监管变化等。

报告总结
2024年下半年，中国经济整体韧性仍将支撑收益增长，但需平衡增长与风险。各行业投资机会需关注政策支持与结构性变化，尤其是金融和先进制造业。外部环境和宏观经济仍是重要不确定因素。