20260711-开源证券-连城数控-920368.BJ-_开源北交所_连城数控_920368.BJ_2025年海外销售收入_57_三代半导体设备项目工程进_4页_1mb

连城数控（920368.BJ）2025年及未来展望总结

核心内容概览

连城数控（920368.BJ）作为光伏和半导体设备制造领域的领军企业，2025年及未来表现出较强的产业布局与市场拓展能力，尤其是在海外市场和第三代半导体设备研发方面取得显著进展。尽管2025年受光伏行业下行影响，公司营收和净利润大幅下滑，但随着国内光伏市场逐步回暖及全球半导体设备需求增长，公司未来盈利有望回升。

主要观点

1. 营收与利润表现

• 2025年总营收：21.86亿元，同比减少61.44%。
• 2025年归母净利润：0.85亿元，同比减少75.11%。
• 2026Q1营收：2.62亿元，同比下滑53.04%。
• 2026Q1净利润：1218万元，同比下滑84.69%。
• 盈利预测：预计2026-2028年归母净利润分别为1.15/1.92/2.71亿元，对应EPS为0.49/0.82/1.16元。
• PE估值：当前股价对应PE为71.5/42.7/30.2X。

2. 海外市场拓展

• 2025年海外销售收入：3.10亿元，同比增长56.72%。
• 海外市场增长：公司积极开拓海外客户，设备验收数量增加。
• 主要客户：2025年对隆基绿能销售金额达8.69亿元，占比39.79%。

3. 第三代半导体设备项目

• 工程进度：截至2025年底，第三代半导体设备研发制造项目工程进度已超50%。
• 战略意义：该项目标志着公司向第三代半导体设备制造领域拓展，推动双产业协同发展。

4. 市场前景

• 全球光伏新增装机：2025年预计达580GW，2026年后将回归增长。
• 国内光伏市场：2025年新增装机容量315.07GW，累计并网装机容量超1200GW。
• 全球半导体设备市场：预计2026年全球半导体设备销售额将升至1450亿美元，2027年有望达1560亿美元。

关键信息

财务指标概览

资产负债表概览

现金流量表概览

财务比率分析

风险提示

• 光伏产能过剩风险：下游光伏行业持续承压，可能影响公司营收。
• 大客户依赖风险：对隆基绿能等大客户依赖较高，存在客户集中度风险。
• 信用及资产减值损失风险：公司需关注应收账款及资产减值情况。

评级与投资建议

• 当前评级：维持“增持”评级。
• 盈利预期：随着国内光伏市场回升及全球半导体设备需求增长，公司盈利有望逐步改善。
• 行业地位：公司作为光伏和半导体设备制造的双产业领军者，具备平台化发展优势。

结论

连城数控在2025年面对光伏行业下行压力，营收与净利润均出现显著下滑。然而，公司积极拓展海外市场，推进第三代半导体设备研发项目，显示出其在新领域的战略布局能力。随着国内光伏市场逐步恢复及全球半导体设备市场持续增长，公司未来盈利预期有望回升。尽管存在产能过剩、客户依赖及资产减值等风险，但其在双产业协同发展方面的布局仍具有较强的投资价值，维持“增持”评级。