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沪铜市场分析总结（2023年1月6日）

核心内容

2023年1月6日，沪铜市场整体呈现企稳反弹态势，铜价上涨1.89%，主力合约价格上涨1210元/吨，达到65220元/吨的均价。尽管现货市场成交较弱，但铜价在低位获得支撑，下游拿货情绪有所回暖。

主要观点

• 宏观环境改善：近期欧美经济数据表现较好，欧元区服务业和综合PMI指数连续两月回升，显示经济逐步复苏。美国“小非农”数据超预期，表明劳动力市场依然强劲，进一步强化了美联储维持加息的预期。
• 能源问题缓解：欧洲能源限价和补贴政策初见成效，三季度能源价格暴涨带来的混乱局面有所缓解，生产活动逐步恢复，风险偏好上升。
• 全球铜冶炼活动低迷：卫星数据显示，2022年12月全球铜冶炼活动继续下降，冶炼厂因环保和疫情原因停产检修，导致供应紧张。全球铜分散指数连续第十个月低于50，为六年来的最低水平。
• 中国疫情恢复预期增强：中国12月进入感染高峰，但早期过峰城市已恢复至疫情前水平，预计1、2月返乡潮将带来新的感染高峰，短期内市场情绪偏谨慎，但中期反弹预期增强。
• 政策支持信号明显：央行会议释放积极信号，强调推动经济合理增长、降低融资成本、支持房地产市场平稳发展，暗示2023年仍有降准降息空间，为市场提供一定支撑。

关键信息

供应端情况

• 全球铜冶炼活动持续低迷，2022年12月冶炼厂停产检修，供应端压力较大。
• 中国铜分散指数略有回升，但仍处于低位，显示国内冶炼活动尚未完全恢复。
• 沪期铜合约呈现弱Back结构，近期有转变为贴水的可能，反映市场对供应的担忧。

需求端情况

• 下游消费尚未明显好转，现货升水维持疲态，平水铜最低听闻升30元上下，好铜最低升60元有所成交。
• 湿法铜及差铜成交稀少，市场整体需求偏弱。

价格与市场表现

• 上海金属网1#电解铜报价65120-65320元/吨，均价65220元/吨，较上一交易日上涨960元/吨。
• 沪铜2301合约上涨1210元/吨，涨幅1.89%，铜价企稳反弹。

后续关注点

• 供应端是否能够恢复，特别是中国及其他主要铜生产国的冶炼活动。
• 需求端是否随着经济复苏和政策支持而改善。
• 市场情绪是否会因疫情和经济预期而发生转变。
• 宏观政策变化，尤其是美联储加息节奏及中国降准降息的可能性。

风险提示

• 疫情对国内消费和生产活动仍可能带来一定冲击。
• 欧洲能源价格仍可能偏高，影响其工业生产及铜需求。
• 市场情绪波动可能对铜价造成短期影响，需密切关注供需变化和政策动向。

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