20241014-宏源期货-有色金属周报（电解铜_氧化铝与电解铝）_美国经济_二次通胀_预期有所升温_国内经济稳增长政策仍在持续加码_37页_5mb

宏源期货有色金属周报摘要

宏观经济与政策

1. 美国经济：9月CPI同比24%，核心CPI同比33%，飓风灾害致初请失业金人数激增，叠加特朗普胜选预期，推动“二次通胀”预期升温，可能支撑有色金属价格。
2. 国内政策：稳增长措施持续加码，但传统消费淡季逐步临近，部分铜材企业产能开工率可能下降。

电解铜分析

• 上游供应：国内粗铜检修事件频发，粗铜生产量环比减少；进口非注册铜流入，电解铜进口量或增加；金川集团、张家港联合铜业等检修或火灾事件影响生产。
• 下游需求：精铜杆厂订单部分恢复，再生铜杆受益于税收返还复产；铜线缆、漆包线、铜板带需求环比下降，但铜管需求小幅上升。
• 库存与基差：社会库存持续累积，沪铜基差与月差合理，但涨势受限；COMEX铜库存增加，价差趋于平稳。
• 投资建议：沪铜谨慎多单，关注76000-77000支撑位；美铜建议空单谨慎持有，关注42-43支撑位。

氧化铝与电解铝分析

氧化铝

• 供需：云南枯水期电解铝产能未减产，几内亚雨季影响缓解，进口氧化铝需求增加，氧化铝进口量或环比增加。
• 价格与基差：氧化铝基差为负，月差为正，建议逢低试多。

电解铝

• 上游产能：新疆产能投产，多个省份产能复产，理论完全成本约18100元/吨；LME铝库存下降，支撑价格。
• 下游需求：传统旺季与稳增长政策提振乐观预期，但铝棒库存增加，铝箔加工费下降。
• 投资建议：国内电解铝建议轻仓逢低位试多，关注20000-20300支撑位；LME铝价差套利机会暂时观望。

风险提示

重点关注各国CPI、PMI数据及央行利率决策，密切关注库存变动与突发事件对市场的影响。