20220617-弘业期货-农产品期货专报_豆粕_加息之后的抗跌分析_3页_511kb

金融研究院 农产品期货专报总结

核心内容概述

本报告由弘业期货研究院高级分析师陶朝辉撰写，分析了2022年6月美联储加息75个基点对豆粕期货的影响。尽管加息通常会对商品市场造成利空，但豆粕表现相对抗跌，主要归因于其成本支撑及国内需求疲软的背景下，油厂的挺价行为。

主要观点

1. 美联储加息对商品市场的影响

• 加息背景：2022年6月17日，美联储宣布加息75个基点，创下1994年以来的最高单次加息幅度。
• 市场反应：尽管加息对商品市场整体偏空，但豆粕表现相对抗跌，显示出一定的韧性。
• 历史对比：类似加息事件（如2008年金融危机期间）曾显著打击商品价格，表明加息对市场有较强的压制作用。

2. 豆类上涨主因是通胀而非需求

• 通胀驱动：豆类及豆粕的上涨主要源于全球通胀压力，而非实际需求增长。
• 货币紧缩：随着美联储加息，货币紧缩趋势增强，对商品价格形成压力。
• 地缘因素：个别商品如原油受益于地缘冲突带来的利多，但豆粕未受到明显影响。

3. 国内需求疲软与库存高企

• 进口大豆库存：自第十三周以来，国内油厂进口大豆库存连续12周上升，表明进口量增加，需求不旺。
• 豆粕库存：豆粕现货库存处于五年均值之上，进一步说明市场供应充足，需求疲软。
• 美豆出口下滑：2021/22年度美豆出口检验累计同比下滑，反映国际市场对美豆需求减弱。

4. 短期抗跌因素分析

• 成本支撑：美豆的高价为国内进口大豆及豆粕、豆油提供了成本支撑，抑制了价格下跌。
• 油厂挺价行为：油厂在成本压力下选择挺价，有助于维持豆粕价格的相对稳定。

关键信息

• 图表数据：
  • 图1：大商所豆粕九月合约走势，显示豆粕抗跌表现。
  • 图2：2018-2022年第24周油厂进口大豆库存，反映库存连续上升趋势。
  • 图3：豆粕现货库存处于五年均值之上，显示供应充足。
• 分析师信息：
  • 陶朝辉，弘业农产品高级分析师，从业资格号：F0230158，投资咨询资格证书：Z0010210。
• 投资建议：
  • 在美联储加息和国内需求疲软的大背景下，建议以做空为主。
  • 注意规避极端天气对农产品供应的潜在影响。

结论与建议

• 总体趋势：豆粕在加息环境下表现抗跌，主要由成本支撑和油厂挺价行为驱动。
• 长期展望：若通胀压力持续，加息可能进一步压制豆粕价格，但需关注国内需求变化和极端天气对供应的影响。
• 操作建议：投资者应以做空为主要策略，同时留意天气等风险因素对市场的潜在冲击。

免责声明与声明

• 分析师声明：陶朝辉具有期货投资咨询执业资格，报告数据来源合规，分析逻辑基于其专业理解，结论独立、客观、公正。
• 免责声明：本报告信息来源于公开资料，弘业期货不对信息的准确性和完整性负责，也不保证信息和建议不会变更。报告仅供参考，不构成投资建议，客户应自行判断。

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