20220818-东北证券-沪农商行-601825.SH-沪农商行2022年半年报点评_零售业务持续发力_重点布局科创领域_6页_835kb

沪农商行（601825）2022年半年报点评总结

核心内容概述

沪农商行（601825）2022年上半年业绩表现稳健，利润表、资产负债表及资产质量均呈现积极态势，同时持续推进零售业务转型和科技金融领域布局。公司基本面良好，估值水平较低，获得“买入”评级。

主要观点

1. 利润表表现

• 营收增长：2022年上半年营收同比增长 7.03%，达到128.66亿元。
• 利息净收入高增：利息净收入同比增长 9.55%，带动盈利水平提升。
• 归母净利润增长：归母净利润同比增长 14.25%，达到58.47亿元。
• 息差改善：净息差为 1.87%，较年初上升 1bp。
• 中收下降：手续费及佣金净收入同比下降 13.12%，主要受上海疫情影响。

2. 资产负债表优化

• 资产端增长：贷款总额同比增长 3.57%。
• 负债端增长：存款总额同比增长 4.24%。
• 负债成本下降：负债成本率同比下降 6个百分点，主要得益于负债结构优化。
• 资负结构优化：支持息差企稳回升，资产收益率有所改善。

3. 资产质量稳健

• 不良贷款率：截至2022年上半年末，不良贷款率为 0.96%，较一季度末上升 2bp。
• 关注类贷款占比：关注类贷款占比为 0.66%，较一季度末上升 19bp。
• 拨备覆盖率：拨备覆盖率为 433.10%，较一季度末上升 2.81%，处于农商行较高水平，利润释放能力强。

4. 零售转型与小微科创布局

• 零售业务：个人客户增加 48万户，增幅达 2.44%；私行客户突破 3300户，增长 12.5%；AUM同比增长 8.27%。
• 科技金融：科技型企业贷款余额达 634.71亿元，同比增长 20.72%；科技型企业贷款客户数达 2242户，增长 304户。
• 特色服务：公司打造以“鑫动能”为特色的科技金融服务体系，服务上海近半数“专精特新‘小巨人’”企业和超三成的“专精特新”中小企业。

5. 高管增持彰显信心

• 高管增持：高级管理人员和部分董事、监事合计 14人 计划增持不少于 660万元 公司A股股份，显示对公司未来发展的信心。

关键信息

投资建议

• 估值水平：当前股价对应 2022/2023/2024年PB估值 分别为 0.58X / 0.53X / 0.48X。
• 评级：维持“买入”评级。
• 预期表现：看好其在政策引导下，利用郊区布局优势，推进零售转型和小微科创业务，实现资负结构优化、资产收益率提升及资产质量维持，从而提升估值。

风险提示

• 资产质量风险：若经济超预期下滑，可能影响资产质量，导致信用风险集中暴露。

财务预测摘要

结论

沪农商行在2022年上半年展现出良好的盈利能力和资产质量，零售业务持续发力，科技金融领域布局显著。公司估值较低，且高管增持彰显信心，具备较强的成长潜力和投资价值。未来在政策支持和自身战略推进下，有望实现业绩与估值的双重提升。