20260517-华泰期货-新能源及有色金属周报_宏观扰动供应偏紧_铜价震荡运行_9页_1mb

铜价总结报告

核心内容概述

2026年5月16周，铜价呈现震荡运行态势。市场受到宏观扰动与供应偏紧的双重影响，多空因素交织，铜价在103,000元/吨至105,600元/吨区间波动。整体来看，铜价受到全球通胀高企、利率上行、美元走强以及秘鲁能源危机等多重因素的压制，但中东局势与全球铜矿供应扰动又为铜价提供一定支撑。

主要观点

• 宏观因素：美国通胀高企、经济韧性较强，叠加日债收益率上升，全球长端利率上行，压制市场风险偏好，美元走强抑制铜价上涨。
• 供应因素：铜精矿供应偏紧，加工费持续下行，秘鲁能源危机加剧供应风险，国内十一港铜精矿库存增加，显示供应紧张格局仍在持续。
• 进口因素：洋山铜溢价高位运行，现货进口盈亏转负，进口窗口关闭，保税区库存去化，上海保税库存降至3.29万吨。
• 废铜市场：废铜市场供需弱平衡，价格高位震荡，南北价差明显，再生铜杆开工率维持低位。
• 铜材企业：铜材企业开工受限，终端需求疲软，成品库存累库，加工费维持弱势。
• 消费情况：终端消费整体疲软，高铜价抑制采购意愿，各领域需求低迷，仅部分行业维持刚需采购。

关键信息

价格与库存数据

• 现货价格：SMM1#电解铜周均价在104315元/吨至108500元/吨之间波动。
• 升贴水：SMM升贴水报价在-115元/吨至50元/吨之间，周中先低后高。
• LME库存：当周LME库存变动-0.53万吨至39.57万吨。
• SHFE库存：当周SHFE库存变化-0.07万吨至18.06万吨。
• Comex库存：当周Comex库存上涨0.61万吨至62.72万短吨。
• 保税区库存：上海保税库存降至3.29万吨，广东小幅回升至0.44万吨。

市场动态

• 铜精矿供应：铜精矿供应偏紧，加工费持续下行，进口铜精矿指数跌至-102.84美元/干吨，周环比下滑9.20美元/干吨。
• 废铜市场：废铜市场呈现高价格、高库存、弱需求格局，广东1#光亮铜线均价升至92060元/吨，精废价差扩大至3692元/吨。
• 铜材企业：铜材企业开工修复不及预期，成品库存累库明显，精铜杆开工率升至63.51%，漆包线开机率73.67%，黄铜棒开工率52.34%。
• 终端消费：终端消费疲软，高铜价抑制采购意愿，电力、家电、电子等行业以刚需为主，新能源需求未形成明显增量。

策略建议

• 铜价策略：谨慎偏多，预计铜价将在103,000元/吨至105,600元/吨区间震荡。
• 套利策略：暂缓，因市场波动性较高，套利机会有限。
• 期权策略：卖出看跌，利用铜价震荡格局进行对冲操作。

风险提示

• 高铜价抑制需求：铜价高位可能进一步压制终端采购意愿。
• 流动性踩踏风险：市场流动性风险增加，可能引发价格剧烈波动。

图表摘要

• 图1：进口铜精矿指数周变动，显示指数值为4。
• 图2：国内主流港口铜精矿库存合计，数据为4万吨。
• 图3：平水铜升贴水，单位为元/吨，数据为-125元/吨。
• 图4：精废价差，单位为元/吨，目前价差为3692元/吨。
• 图5：LME铜库存，单位为万吨，当前库存为39.57万吨。
• 图6：SHFE铜库存，单位为万吨，当前库存为18.06万吨。
• 图7：Comex铜库存，单位为万吨，当前库存为62.72万短吨。
• 图8：上海保税区库存，单位为万吨，当前库存为3.73万吨。

本期分析研究员

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• 封帆：从业资格号 F03139777，投资咨询号 Z0021579
• 师橙：从业资格号 F3046665，投资咨询号 Z0014806

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