> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 【PP周报20260517】现货维持偏紧，价格高位震荡 ## 核心观点 - **观点**：聚丙烯处于震荡下行阶段，后期价格中枢有望下降。 - **合约**：PP2609 - **逻辑**：地缘政治风险溢价回落，成本端原油与PG价格下跌；供应端（国产与进口）中长期恢复至高位，而需求端因高价出现萎缩，整体供需趋于宽松，导致价格重心下移。 ## 产业链操作建议 | 参与角色 | 行为导向 | 情形导向 | 现货敞口 | 策略推荐 | 套保衍生品 | 买卖 | 套保比例(%) | 入场价格 | 相关场外产品 | |------------------|--------------|------------------------------|----------|------------------------------|--------------------|------|------------|----------|----------------| | 炼厂 | 库存管理 | 库存偏高，担心价格下跌 | 多 | 卖出期货合约对冲风险 | PP2609 | 卖出 | 50 | 8700 | - | | 炼厂 | 库存管理 | 库存偏高，担心价格下跌 | 多 | 卖出看涨期权对冲风险 | PP2609-C-9000 | 卖出 | 50 | 265.5 | - | | 煤化工生产企业 | 库存管理 | 库存偏高，担心价格下跌 | 多 | 卖出看涨期权对冲风险 | PP2609-C-9000 | 卖出 | 50 | 265.5 | - | | 煤化工生产企业 | 库存管理 | 库存偏高，担心价格下跌 | 多 | 卖出期货合约对冲风险 | PP2609 | 卖出 | 50 | 8700 | - | | 贸易商 | 采购管理 | 建立库存，寻求低价买入PP | 空 | 卖出看跌期权控制成本并收取权利金 | PP2609-P-8000 | 卖出 | 100 | 164.5 | - | | 贸易商 | 库存管理 | 有库存，寻求高价卖出PP | 多 | 卖出看涨期权对冲风险 | PP2609-C-9000 | 卖出 | 50 | 265.5 | - | | 贸易商 | 库存管理 | 有库存，寻求高价卖出PP | 多 | 卖出期货合约对冲风险 | PP2609 | 卖出 | 50 | 8700 | - | | 终端客户 | 采购管理 | 需要PP原料，担心价格上涨 | 空 | 卖出看跌期权控制成本并收取权利金 | PP2609-P-8000 | 卖出 | 100 | 164.5 | - | | 终端客户 | 库存管理 | 有原料库存，担心价格下跌 | 多 | 卖出期货合约对冲风险 | PP2609 | 卖出 | 50 | 8700 | - | | 终端客户 | 库存管理 | 有原料库存，担心价格下跌 | 多 | 卖出看涨期权对冲风险 | PP2609-C-9000 | 卖出 | 50 | 265.5 | - | ## 关键信息 ### 成本端 - 原油价格小幅反弹，布油回升至107美元/桶附近，市场等待霍尔木兹海峡局势变化。 - PG价格相对油价走弱，PDH制利润维持低位。 - 国外动力煤价格偏强，预计短期内维持高位。 - 甲醇现货价格坚挺，MTO利润变动有限。 ### 供应端 - **国产**：本周PP产量67.43万吨，环比下降0.35万吨，开工率65.31%，环比下降0.63%。 - **进口**：3月进口量26.97万吨，出口量40.55万吨，净进口-13.58万吨。 - 中东地缘冲突导致供应缺口，国内凭借产能与价格优势出口量增长。 ### 需求端 - 下游开工率走低0.05%至48.75%，整体偏弱。 - CPP因食品包装和消费需求恢复，开工负荷+0.6%。 - 透明PP因一次性餐盒、奶茶杯等刚需带动，开工继续+0.48%。 - 改性PP因家电需求回暖，开工略有走高。 - 管材、塑编、BOPP等需求承压，开工率下降。 ### 库存 - 生产企业库存去化0.88万吨至54.7万吨，两油库存+1.36万吨，煤化工库存-1.86万吨，地炼库存-0.38万吨。 - 贸易商库存去化1.25万吨，市场整体供应处于偏低水平。 - 港口库存基本持平，出口成交下滑，但前期出口签单陆续交付。 ## 基差与价差 - **基差**：华东对PP2609合约基差走强50至850元/吨，华北走强60至760元/吨，华南走弱100至900元/吨。 - **非标基差**：走势类似，注塑-拉丝价差走高，低融共聚-拉丝价差下行。 - **区域价差**：华北-华东、华南-华东价差变动较大，可能影响套利窗口。 - **盘面价差**： - 91月差走强，近端偏紧。 - L-PP09下行至-700元/吨以下，进一步走弱。 - PP-V09价差走高。 - L-PP走低因PP供应损失更大，且需求偏弱。 - PP09-3MA09价差走高，MA价格回落，MTO利润改善。 - PP01-PP05价差变动较大，部分价差走弱。 ## 数据关注 - **成本端原油价格**：作为主要影响因素，需持续关注。 - **中下游库存变化**：库存水平变化将影响供需平衡及价格走势。 ## 撰写人信息 - **撰写人**：浙商期货有限公司 滕超 (Z0019888) - **咨询电话**：0571-87213861 - **免责声明**：本报告内容基于公开资料，不构成投资建议，使用需谨慎。 ## 总结 整体来看，聚丙烯市场处于震荡下行阶段，价格中枢有下降预期。供应端因检修和降负影响，短期内产量恢复有限，但中长期有望回升。需求端因高价影响，整体偏弱，部分行业如CPP、透明PP因刚需有所支撑。库存方面，生产企业与贸易商库存去化，现货偏紧。成本端原油价格反弹，但地缘风险缓和后价格重心可能下移。建议相关参与者根据库存情况及价格走势，采取相应的对冲策略，如卖出期货或期权合约，以控制风险并稳定成本。