20160803-东兴证券-新能源汽车行业深度报告_静待新能源物流车下半年爆发_35页_1mb

新能源汽车行业深度报告总结

核心内容概述

本报告分析了2016年下半年新能源汽车行业的市场趋势与投资机会，重点指出新能源专用车（尤其是新能源物流车）将出现爆发增长，而新能源乘用车和客车则面临不同的发展态势。报告预测至2020年，新能源汽车产量有望达到290万辆，渗透率将提升至9.27%。同时，报告建议投资者关注新能源物流车市场占有率较高的企业。

主要观点

1. 未来五年新能源汽车仍将快速增长

• 新能源汽车发展成为国家和车企的必然选择，主要由于能源安全战略和油耗标准的严格要求。
• 国家和地方政策红利推动行业发展，包括生产端、销售端和基础设施建设。
• 电池技术的进步（能量密度提升）和成本下降使电动汽车更具吸引力。
• 充电设施建设加速，提升了消费者的购买意愿。

2. 下半年新能源专用车爆发增长

• 2016年上半年新能源专用车产量仅为0.6万辆，但预计下半年将进入补贴目录，实现12万辆产量，同比增速翻倍。
• 专用车市场广阔，物流车尤为适合电动化，具有固定路线、低里程焦虑、易安装充电设施等优势。
• 多家车企已积累大量订单，预计下半年随着补贴政策落地，物流车将出现爆发式增长。

3. 新能源乘用车增长稳健

• 2016年上半年产量为11.3万辆，同比增长90%。
• 下半年预计产量27.7万辆，同比增长79%。
• 一线城市新能源牌照供应增加，带动购买力释放；车型多样化满足消费者需求；补贴退坡对乘用车影响较小。

4. 新能源客车增速放缓，触碰天花板

• 2016年上半年产量3.5万辆，同比增长102.5%。
• 下半年预计产量10.5万辆，同比增速仅10.1%，渗透率接近20%，增速放缓。
• 6-8米车型补贴大幅退坡，是导致增速下滑的主要原因。

关键信息

1. 新能源汽车市场数据

• 2016年上半年新能源汽车产量17.7万辆，销量17万辆，同比分别增长125%和126.9%。
• 预计全年新能源汽车产量将达65万辆，其中专用车是关键增长点。

2. 新能源乘用车发展

• 2016年上半年产量11.3万辆，同比增长90%。
• 下半年预计产量27.7万辆，同比增长79%。
• 一线城市新能源牌照供需反转，推动销量增长。

3. 新能源客车发展

• 2016年上半年产量3.5万辆，同比增长102.5%。
• 下半年预计产量10.5万辆，同比增长10.1%。
• 6-8米车型补贴退坡，导致增速放缓。

4. 新能源专用车发展

• 2016年上半年产量0.6万辆，下半年预计产量11.4万辆，同比增长160%。
• 2016年6月起，专用车型有望进入补贴目录，推动市场爆发。
• 电动物流车具有全生命周期成本优势，预计2016年订单量超过10万辆。

投资建议

1. 重点推荐公司

• 东风汽车：新能源专用车市场占有率第一，下半年有望因政策落地实现销量爆发。
• 力帆股份：新能源汽车推广进入放量阶段，电动物流车将释放大量订单。
• 大洋电机：为新能源物流车提供电机，受益于专用车放量。
• 科泰电源：新能源物流车运营龙头，具备较强的市场竞争力。

2. 盈利预测与估值

评级： 推荐

风险提示

• 技术进步低于预期；
• 模式创新低于预期；
• 充电设施建设政策执行力度不足；
• 新能源汽车销量不达预期；
• 新能源汽车发生恶性事故；
• 电动物流车未进入补贴目录；
• 物流车补贴标准未落地。

附件：2020年新能源汽车产量预测

• 2016-2020年新能源汽车产量预计达到290万辆，年复合增长率为45%。
• 乘用车产量预计从2015年的180万辆增长至2020年的2690万辆，年均增速为5%。
• 新能源汽车在燃料消耗量达标中扮演重要角色，每辆新能源汽车可替代2-5辆传统车型，以满足国家油耗标准。

表格目录

• 表1: 车企新能源汽车发展战略
• 表2: 当前使用的锂电池技术参数列表
• 表3: 中科院先导动力电池项目组研制成功的各类锂电池技术参数列表
• 表4: 国家推动充电基础设施建设的相关文件
• 表5: 2016年下半年新能源汽车预估生产产量
• 表6: 北上广深四地牌照政策
• 表7: 2016-2020年新能源乘用车补贴政策
• 表8: 2016年新能源客车补贴政策，测算三类车型的经济性
• 表9: 2015年及2016年新能源客车产量分析
• 表10: 各地新能源物流车补贴政策
• 表11: 电动物流车全寿命周期成本小于燃油物流车
• 表12: 电动专用车、货车能量消耗量新规
• 表13: 2016年以来新能源物流车订单
• 表14: 重点跟踪公司
• 表15: 《乘用车企业平均燃料消耗量核算办法》对新能源汽车赋予的倍数

插图目录

• 图1: 新能源汽车发展进入快车道
• 图2: 中国原油表观消费量及对外依存度
• 图3: 行业平均燃料消耗量实际值及工信部设定的燃料消耗量达标值
• 图4: 新能源汽车推广政策分类
• 图5: 企业平均油耗管理流程
• 图6: 锂离子电池价格变化走势
• 图7: 2015年充电桩数量及2020年规划
• 图8: 2015年充电站数量及2020年规划
• 图9: 2015-2016年新能源汽车产量
• 图10: 新能源乘用车及同比增速
• 图11: 下半年即将上市部分纯电动车型
• 图12: 2016-2017年车企拟新能源乘用车车型数量
• 图13: 纯电动乘用车品牌产量对比
• 图14: 新能源客车市场产量图
• 图15: 新能源客车单月渗透率
• 图16: 2015年新能源客车市场结构
• 图17: 2016年上半年新能源客车市场结构
• 图18: 纯电动商用车补贴退坡
• 图19: 新能源电动专用车销量
• 图20: 《道路机动车辆生产企业及产品公告》
• 图21: 2015年纯电动专用车市场占有率
• 图22: 规模以上快递物流业务量
• 图23: 汽车整车板块PE
• 图24: 整车PE/沪深300PE
• 图25: 新能源汽车产业链各板块PE
• 图26: 各概念板块涨跌幅
• 图27: 成熟汽车市场成长曲线
• 图28: 中国乘用车产量预测
• 图29: 行业平均燃料消耗量实际值及工信部设定的燃料消耗量达标值