固定收益：资产配置视角下的“大选交易”-240626-华泰证券-12页_788kb

2024年下半年，全球市场面临美国大选、美联储降息博弈及国内深化改革的密集落地，资产配置的不确定性增加，市场风险偏好可能面临波动。“大选交易”提前显现，黄金等避险资产配置价值提升，建议考虑择机做多波动率以对冲风险。贸易扰动或推升外需不确定性，需关注政策敏感度较高的板块。

美国第一场总统辩论预计于6月27日举行，“大选交易”可能提前前置。当前选情显示特朗普小幅领先拜登，但距离大选仍有四个多月时间，摇摆州特别是老年选民投票倾向值得关注。两位候选人政策主张差异较大，涉及税收、产业、贸易、地缘、移民等五大领域，将在不同情形下对全球资产产生分歧性影响。四位分析师提出四种结果组合：特朗普-共和党统一国会、特朗普-民主党分裂国会、拜登-共和党分裂国会以及拜登-民主党统一国会，并分析了每种情形下企业税、关税、货币政策及资产表现的可能路径。

大选不确定性和地缘风险上升，推动黄金等避险资产配置价值提升。美债利率42%-43%区间已大致合理，建议把握逢高做多、逢低做空交易机会。美股科技股存在高位回调风险，可考虑小幅止盈或使用看跌期权对冲短期风险。中国市场需关注美联储降息预期与地缘风险对外需的扰动。国内经济数据分化，政策支持仍显力度，股债跷跷板效应对债市偏利，建议持有存单、利率债与信用债，股市则倾向于大盘股及安全性资产。

未来一周焦点于美国总统大选首轮辩论，建议投资者关注制造业PMI、大选辩论动态以及欧美关键经济数据。地缘紧张与通胀超预期为两大风险点，波动性可能进一步加大。

(注：技术性指标如PE-TTM分位数、美债利率、黄金等关键点数值以报告原文呈现，此处省略详细数据整理过程。)