20250710-华宝期货-2025年下半年有色金属分析报告_宏观风险拉扯_有色高位震荡_41页_4mb

宏观经济分析

• 外部环境：美国经济动能减弱，通胀前景不确定，关税政策频繁调整增加风险。欧元区经济疲软，服务业复苏动能不足。国内政策支持下，经济保持稳中向好，但面临外需复苏乏力和政策不确定性。
• 全球通胀：美国CPI温和降温，但核心通胀粘性较强。欧元区通胀整体可控，欧央行降息节奏谨慎。
• 国内投资与消费：固定资产投资增速放缓，基建和制造业投资保持韧性，房地产投资降幅扩大。消费市场逐步回暖，政策刺激效果初现。

铝锭走势判断

• 三季度矿价预计回调，但几内亚雨季可能支撑氧化铝价格。需求端难现亮点，淡季效应压制加工端。价格在低库存支撑下震荡，关注19600-19800元/吨支撑位和20800-21000元/吨压力位。

锌锭走势判断

• 供需格局转向宽松，供应端产量稳定增长，进口补充有限。需求端出口走弱，内需疲软，汽车轻量化趋势可能减少锌消费。锌价偏弱震荡，区间关注21000-23000元/吨。

锡锭走势判断

• 供应端缅甸复产进度缓慢，国内库存低位，压力逐渐显现。需求端受益于AI技术发展和半导体行业增长，但光伏、汽车及家电需求存在透支风险。锡价先稳后降，三季度供应紧张，四季度有望缓解。

风险因素

• 海外关税政策变化、地缘政治风险、矿端供应变化及库存走势是需重点监控的风险。国内政策调整、终端需求表现也会影响市场波动。