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粕类早报2022-01-14 总结

核心内容概述

本报告聚焦于豆粕、菜粕和大豆（豆一）的市场分析，结合国内外供需、价格走势、库存变化及期货市场动态，为投资者提供短期和中期的交易策略建议。同时，报告也提及了美国和巴西的疫情情况、南美大豆播种与收割进程，以及国内生猪市场与豆粕需求之间的关系。

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豆粕分析

基本面

• 美豆震荡回落，1月美农报告利多出尽，技术性调整。
• 巴西大豆开始收割，后续需关注南美产区天气。
• 国内豆粕价格近强远弱，现货升水支撑盘面。
• 春节因素增强下游囤货意愿，短期需求偏旺。

基差

• 现货价格为3610元/吨，基差为366元/吨，升水期货。

库存

• 国内豆粕库存49.36万吨，环比减少18.55%，同比减少41.26%。

盘面

• 价格在20日均线上方且方向向上。

主力持仓

• 主力空单增加，资金流入，偏空。

结论

• 美豆预计短期在1400附近震荡。
• 国内豆粕供需短期偏紧，中期改善，价格短期震荡回归。
• 豆粕M2205：短期3180至3240区间震荡，建议卖出宽跨式期权组合。

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菜粕分析

基本面

• 菜粕震荡回落，跟随豆粕技术性整理。
• 油菜籽进口到港偏少，加拿大油菜籽进口受限，国外新冠疫情影响颗粒粕进口。
• 水产需求预期良好支撑菜粕价格，但豆粕和杂粕替代比例已最大化。
• 库存回升压制现货价格高度，年底需求偏弱，中长期良好。

基差

• 现货价格为3000元/吨，基差为54元/吨，升水期货。

库存

• 菜粕库存6.63万吨，环比增加25.1%，同比增加57.86%。

盘面

• 价格在20日均线上方且方向向上。

主力持仓

• 主力多单增加，资金流入，偏多。

结论

• 菜粕整体维持震荡偏强格局，需求预期良好支撑价格。
• 年底处于消费淡季，压制价格。
• 菜粕RM2205：短期2880至2940区间震荡，建议卖出宽跨式期权组合。

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大豆（豆一）分析

基本面

• 美豆震荡回落，巴西大豆开始收割，国内大豆震荡下行，技术性卖盘打压。
• 国产大豆供需两淡，但国内外价差过大限制盘面高度。
• 国内有大豆轮储动作，短期维持震荡偏弱格局。
• 国产大豆价格远超进口大豆，进口大豆替代增多，国产大豆呈有价无市或不进入压榨市场。

基差

• 现货价格为6080元/吨，基差为320元/吨，升水期货。

库存

• 大豆库存310.76万吨，环比增加12.52%，同比减少39.5%。

盘面

• 价格在20日均线下方且方向向下。

主力持仓

• 主力多单减少，资金流入，偏多。

结论

• 国内大豆期货短期高位回落，技术性整理。
• 豆一A2203：短期5650至5750区间震荡，建议观望或短线操作。

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市场动态与数据

疫情与播种收割进程

• 美国：新冠病例大幅上升，但对豆类市场影响有限。
• 巴西：新增病例低位回升，对大豆市场影响需关注。
• 南美大豆播种：巴西播种进程加快，阿根廷播种进度稳步上升，整体处于正常水平。

库存与成交情况

• 油厂大豆库存：继续回落，相对处于低位。
• 油厂豆粕库存：小幅回升，仍处于低位。
• 油厂未执行合同：小幅回落，同比变化不大。
• 进口大豆到港量：11月预计810万吨，12月预计828万吨，低位回升。

需求与价格

• 油厂压榨量：需求良好，部分油厂入榨量低位回升。
• 豆粕期货与现货：期货跟随美豆震荡偏强，现货维持高升水。
• 菜粕现货升水：收窄至贴水，期货相对抗跌。

豆菜粕价差

• 2205合约豆菜粕价差低位回升，菜粕相对偏弱。

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结论汇总

品种	短期走势	操作建议
豆粕M2205	短期3180至3240区间震荡	卖出宽跨式期权组合
菜粕RM2205	短期2880至2940区间震荡	卖出宽跨式期权组合
豆一A2203	短期5650至5750区间震荡	观望或短线操作

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风险提示

• 美豆走势仍需关注出口和天气变化。
• 巴西大豆收割进度及天气对市场影响较大。
• 国内需求季节性波动明显，需警惕年底消费淡季影响。
• 期权策略需结合市场波动率与资金流向进行调整。