20230709-财通证券-A股策略专题报告_中报景气三条线索_8页_555kb

投资策略报告总结（中报景气三条线索，20230709）

核心观点

• 回顾了自2022年12月以来，持续推荐上证50国企改革方向，中字头央企指数年内涨幅达18%。
• 当前优选“高股息+中报景气”投资方向：基于海外波动和国内平稳环境，缺乏持续性主线，利好高股息资产和业绩验证行业。
• 行业包括：公用事业（高速、电力）、非银金融、部分周期品，以及数字经济（运营商、软件开发）、新能源（光伏、风电）、可选消费（乘用车、白色家电）。

外部环境

• 海外：美联储加息周期僵持，6月议息会议纪要显示偏鹰派立场，ADP和官方非农数据波动加剧全球市场震荡；新兴市场可能长期高波动，呈现波段行情。
• 全球PCE通胀回落趋势正常，预计加息尾声将保持强硬，但经济强劲可能延迟降息，影响资产表现。

内部环境

• 国内：政策逐步落地，经济整体温和；制造业和服务业PMI显示平稳修复；货币政策发力确认年中低点，政策效果部分体现后可能再催化市场。
• 国内资金存量博弈，注重中报业绩方向，市场缺乏主线；长端利率反弹力度不足，利好股票相对债券吸引力。

三条投资线索

• 数字经济：AI浪潮和5G渗透带动运营商业务量和软件收入增长。
• 新能源：产业链价格风险释放，汽车销量回升，光伏及风电装机需求增加。
• 可选消费：汽车与新能源相关，因高温和地产复苏需求上升，排产超预期。

风险提示

• 可能性包括：美联储加息超预期、海外金融风险意外加剧、历史经验失效等潜在冲击。

关键数据与图表（汇总）

• 图表示例：ADP非农数据超预期（图1）、FedWatch预测加息（图2）、PCE通胀预期（图3）等，显示外部主要变量。
• 国内经济预期指数、PMI数据（图4-6），揭示政策落地期经济温和趋势。