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2025年8月4日国泰君安期货研究报告摘要

农产品市场洞察

据预测，中国在2026年春节前可能面临显著的大豆供需缺口。无论是否继续进口美国大豆，预计进口大豆成本不会大幅下降，从而推高大豆压榨产品如豆粕和豆油价格。价格上涨有望改善压榨利润，并刺激压厂增加大豆采购以满足国内需求。

通过模拟计算两种情景——进口美国大豆与不进口，报告估计在盈亏平衡点（零利润）假设下的豆粕价格范围大致在每吨3,050元至3,450元；豆油价格则为每吨8,150元至8,650元。建议在价格回调时买入豆粕和豆油。

股指期货市场动态

图表展示显示，各主要股指期货主力合约的持仓量变动。数据显示，不同合约之间的持仓量存在一定差异，但整体变化不大。50ETF与300ETF期货合约的持仓量基本稳定，而国债期货各期限合约持仓量略有调整，反映短期市场资金对不同风险偏好的倾向。周二多数期货合约呈小幅波动特征，变动幅度均在合理范围内，未出现大幅波动。

新闻要点

中央银行的货币政策支持

中国人民银行表示已承诺加强执行适度宽松的货币政策，并加强下半年对科技创新和消费的支持。截至6月末，科技、绿色发展和养老服务领域的贷款同比分别增长12.5%、25.5%和43%。央行计划继续部署多种货币政策工具，确保流动性充足，支持合理信贷增长，并加强货币政策传导机制。

同时，央行还将努力化解地方政府债务风险，并加强风险监测与宏观审慎监管。（来源：新华社）

消费品以旧换新补贴政策

国家发改委宣布将于十月投放第二批400亿元超长期特别国债资金，以支持国家消费品以旧换新行动，该批次资金将用于推动汽车、家电等大宗消费领域。发改委表示上半年经济运行具有强劲韧性，内需对GDP增长贡献率已达68.8%，持续作为经济增长驱动力。下一步将定期发布经济监测预报预警，实施统一市场建设措施，力争将社会物流成本占GDP比重降至13.5%。（来源：新华社）

上海洋山港绿色燃料加注

上海洋山港成为国内首批具备LNG、绿色甲醇、生物燃料及超低硫燃料油加注能力的港口。本次完成首艘国际航行船舶“育红9”轮靠岸加装中国超低硫燃料油作业，提供超低硫燃料油约875吨。此举标志着中国首例针对国际航行船舶的中国超低硫燃料油交货操作，旨在响应国际海事组织(IMO)关于将船用燃料油硫含量限制从0.5%降至0.1%的要求。（来源：新华社）

重要经济数据日历

未来一周重点关注中国8月9日公布的月度CPI数据，随后发表一系列反映宏观经济表现的统计数据，包括工业生产者出厂价格指数、固定资产投资、社会消费品零售总额等指标，以及8月31日发布采购经理人指数。这些数据将为市场分析提供重要依据，投资者应密切关注。（来源：国家统计局）

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