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报告摘要

金融衍生品研究晨会简报 2025年8月29日

商品市场简析

集装箱运价指数（欧洲线）短期虽有震荡调整，但预计短期内一周波动仍难改运量疲软态势。第二周九月份，FAK费率集中区间在1900-2300美元/FEU，预计平均值将收在约2100美元/FEU。航运公司为提振运量，已放宽低价长期和批量订舱限制，但市场仍呈现“买涨不买跌”的心态。鉴于整体舱位利用率仍在预警线以上（超过90%），且当前FAK水平下船运公司利润尚可，短期内供给趋紧信号不明显。国庆节前运力增量供应和备货需求将继续给运费带来下行压力。中期内，若舱位利用率进一步下降，运费若逐步逼近船运公司约1300-1600美元/FEU的现金流盈亏平衡线，部分承运商可能增加停航，此时运费进一步下行空间可能有限。当前10月2510合约接近1285点位，隐含现货运费约1850美元/FEU。策略建议：在2510空单可设置价格下跌的止盈点位；关注未来1-2周内移仓换月方面的交易机会，特别是DEC至APR间的历格套利。

棉花市场因阶段性供应紧张预期及基差偏高支撑，期货价格维持强势，但需关注新棉上市和下游需求变化。国内陈棉库存较去年同期减少，需求不强但趋于稳定状态。市场已对新棉丰产及早上市的基本预期有较为充分的定价。今年新棉预售量较大，市场担心新棉交割进度及加工量不及预期，国内棉供应将保持到10月。同时，较高基差亦对棉价形成支撑。但新棉丰收预期以及内需压力限制棉价上行空间。预计棉价在新棉产量和成本基本确认前维持震荡偏强，但需警惕新棉上市对棉价的下行压力。

股指期货方面，市场成交量维持活跃，特别是IF合约主力2508与2509合约持仓量保持较高水平，反映市场操作偏好仍较为集中于近期合约。图表显示各期限的基差变化和整体持仓结构较为合理。数据显示各主要期货品种如中证500、上证50等合约价格相对平稳，成交量方面各合约表现良好。现券收益率曲线维持合理形态，显示市场资金成本结构稳定。

新闻速递：

中国首座专用于光量子计算机生产制造的工场已于近日在深圳东部新区开工建设。项目建成后，计划年产几十台光量子计算机，具备规模化生产能力，由国内领先的量子计算公司QBoson负责建设和运营，该公司总部位于北京。
中国商务部决定将自9月27日起，对原产于美国、欧盟、韩国、日本和泰国的进口苯酚征收反倾销税再延期五年。此举系应国内产业申请，机构调查后作出。
广东碳市场25日碳排放配额收报36.54元/吨，较前一交易日上涨6.5%。当日成交量达25万吨，成交额9135万元。自2013年12月启动以来，已累计成交2.32亿吨配额，成交金额67.4亿元。

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