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报告摘要

金融衍生品晨间洞察：2025年8月27日

一、商品市场分析

PX（对二甲苯）：
- 短期呈现震荡态势，略偏多头。建议避免追多，可关注11月vs1月的价差套利（做多NOV合约，做空JAN合约）以及做多PTA、做空PX（NOV合约）的策略。
- 昨日NOV合约多头持仓显著增加。市场关注点在于浙石化延期的装置检修计划，其原定计划于6-7月检修但已被推迟，具体检修时间尚不清楚。
- PX价格先扬后抑。供给端看，PX利润较高（PXN报价264美元/吨，PX-MX价差170.5美元/吨），维持了现有装置的生产热情；佛化创的两套80万吨PX装置尚未重启，重启时间推迟至9月。
- 需求端看，三季度涤纶需求逐步复苏，产业链利润好转，给予原料端涨价支撑，形成正向反馈。短期多头力量仍存。
液碱：
- 近月持仓和出口疲软压制市场。
- 近两日液碱期货价格回落，主要受近月合约交割压力以及出口需求疲软影响。
- 交割方面，截至8月26日，9月合约仍有114万吨左右的注册仓单，主要来自浙江地区，对近月空头压力较大。
- 出口方面，东南亚新增产能释放、日本和韩国供应充足，导致供应过剩，出口利润无法扩张，近期出口签约量低迷。50%液碱与32%液碱价差偏弱，限制了主产品价格上行空间。
- 国内需求相对稳定。非铝需求季节性改善，氧化铝开工维持高位，刚性需求支撑较强。广西年内或新增360万吨氧化铝产能，液碱供应相对偏紧，大部分槽车碱需外采补充。且粉碱-液碱价差已处于年度高位，后续若氧化铝备库启动，会带动国内50%液碱供需循环，但关键看产能投放节奏。
- 免责条款指出，仓单问题属于短期扰动因素，9月合约移仓结束后压力将缓解。但若出口持续疲软，需警惕旺季价格表现不及预期。

二、权益指数期货(Top6)

附图表展示CSI系列、SSE系列和30Y国债期货等多空持仓及基差情况。相关图表略。总体描述多空持仓动态和基差变动。

三、市场动态

能源政策： 国家能源局局长表示，“十四五”规划（2021-2025）的关键能源发展目标将如期实现，包括能源生产能力及非化石能源占比。目标是国内能源生产能力达到46亿吨标准煤以上，并实现非化石能源占一次能源消费比重达到20%。
新能源领跑： 新能源技术与设备成就显著，专利占比超全球40%。包括光伏转换效率和大功率风机等突破世界纪录，新型储能规模居世界首位。
人民币汇率： 人民币兑美元中间价下调27点报7.1188。

四、重要经济日历