兰石重装2022年半年报总结
核心内容
兰石重装（603169）于2022年8月10日发布2022年中期报告，数据显示公司业绩表现良好，符合市场预期。公司积极应对国内外市场变化，通过转型升级和拓展新能源、新材料装备市场，增强了盈利能力，成为多晶硅生产领域的主力装备服务商。
主要观点
- 业绩表现：2022年上半年，公司实现营业收入20.52亿元，同比增长21.28%；营业利润1.05亿元，同比增长78.38%；毛利3.00亿元，同比增长14.07%；归属母公司净利润1.11亿元，同比增长53.78%。
- 盈利能力：公司2022年中期综合毛利率为14.62%，较2021年中期下降0.93个百分点，但较2021年全年下降2.21个百分点。第二季度毛利率为15.98%，同比上升1.03个百分点，环比上升3.08个百分点。
- 业务拓展：公司持续深耕传统能源化工领域，同时大力拓展新能源、工业智能、节能环保装备市场，新能源装备订单同比增长165.61%，成为新的增长点。
- 盈利预测：分析师维持盈利预测不变，预计2022-2024年公司营业收入将分别达到53.92亿元、70.31亿元和89.15亿元，归属母公司净利润分别为2.44亿元、3.66亿元和4.56亿元。对应EPS分别为0.19元、0.28元和0.35元。
- 估值分析：2022年8月9日，公司股价为7.37元，对应市值96亿元，2022-2024年PE分别为40倍、26倍和21倍。公司受益于国家双碳战略，新管理层及营销体制改革推动公司进入新发展阶段。
关键信息
营收与利润
| 项目 |
2022年1-6月 |
同比变化 |
| 营业收入 |
20.52亿元 |
+21.28% |
| 营业利润 |
1.05亿元 |
+78.38% |
| 毛利 |
3.00亿元 |
+14.07% |
| 归属母公司净利润 |
1.11亿元 |
+53.78% |
第二季度表现
| 项目 |
2022年Q2 |
同比变化 |
| 营业收入 |
11.45亿元 |
+29.66% |
| 毛利 |
1.83亿元 |
+38.64% |
| 归属母公司净利润 |
0.83亿元 |
+83.14% |
订单情况
| 业务类型 |
订单金额（亿元） |
同比变化 |
| 传统能源化工装备 |
12.32 |
+10.91% |
| 新能源装备 |
15.31 |
+165.61% |
| 工业智能设备 |
2.08 |
- |
| 节能环保装备 |
3.43 |
+119.16% |
盈利预测（2022-2024年）
| 项目 |
2022E |
2023E |
2024E |
| 营业收入（亿元） |
53.92 |
70.31 |
89.15 |
| 归属母公司净利润（亿元） |
2.44 |
3.66 |
4.56 |
| EPS（元） |
0.19 |
0.28 |
0.35 |
估值要点
| 项目 |
2022年8月9日 |
2022E |
2023E |
2024E |
| 股价（元） |
7.37 |
- |
- |
- |
| 市值（亿元） |
96 |
- |
- |
- |
| PE |
40 |
26 |
21 |
- |
| P/S |
1.79 |
1.37 |
1.08 |
- |
| P/B |
3.00 |
2.69 |
2.39 |
- |
风险提示
- 能化投资恢复低于预期
- 多晶硅国产化和新技术应用低于预期
- 核电和氢能业务拓展进展低于预期
估值与评级
- 行业公司评级：分析师维持“增持”评级，认为公司受益于双碳战略，新能源业务持续发力，智能装备和节能环保业务营销体制改革有望推动放量。
- 分析师声明：分析师孙灿具有证券投资咨询执业资格，报告基于合法合规信息，独立、客观出具。
公司背景
- 川财证券：成立于1988年，是全国首家由财政国债中介机构整体转制的专业证券公司，现由多家大型企业共同持股。
- 研究所：下设北京、上海、深圳、成都四个办公区域，团队成员来自国内一流学府，提供专业研究、咨询和调研服务。
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