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铁水继续下降原料真实需求承压——国信期货焦煤焦炭周报2024年12月15日

双焦行情回顾

本周双焦市场表现震荡回落，盘面承压。产地个别煤矿受环保影响有所减产，但整体开工保持平稳。进口方面，甘其毛都口岸通关车数小幅下降，港口成交清淡，下游采购积极性不足，成交价格下移。需求端，钢厂铁水产量继续下滑（Mysteel调研数据环比降0.14万吨），真实需求走弱，尽管宏观预期有所改善，但对盘面支撑不足。

焦煤基本面概况

产量与进口
10月份，国内原煤产量同比增长46%，进口煤炭量达44亿吨，同比增幅显著。焦煤进口依赖度较高，蒙古与俄罗斯合计贡献73.54%的进口量，煤源集中度问题突出。

库存与开工
焦煤港口库存维持高位（4489.1万吨），洗煤厂开工率小幅提升。焦企库存低位，积极增库以应对原料紧张局面，但焦煤供应整体偏紧。

焦炭基本面概况

产量与出口
焦炭产量同比下降，焦炭出口降幅达70%（1-10月同比减少549万吨）。钢厂铁水减量明显（日均产量环比降0.14万吨），终端需求走弱持续压制焦炭价格。

库存与供需
焦企焦炭库存小幅累积，港口库存由增转降。贸易商集港意愿不足，钢厂刚需采购支撑，但整体供需双弱格局难改。

双焦后市展望

供应端
焦煤方面，焦企利润尚可维持生产，但进口依赖性显著。焦炭供应弹性较大，焦企开工平稳，但出口下滑与终端需求不足构成制约。

需求端
钢厂铁水维持缓慢减产趋势，提产动能减弱。下游利润不佳，对原料压价意愿明显，真实需求承压，叠加宏观情绪波动，预计双焦市场以震荡偏弱运行为主，短期建议短线操作。

风险提示
下游需求恢复不及预期或宏观政策变化可能影响市场方向。

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