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报告摘要

2018年半年度业绩总结：纺织服装行业

核心内容概述

本报告针对一家纺织服装企业2018年半年度的业绩表现、财务状况及未来发展前景进行分析，分析师虞婕雯对该公司未来六个月给予“增持”评级。

主要财务数据（2018H1）

报告日股价：36.71元
12个月A股价格区间：33.89~76.57元
总股本：181百万股
无限售A股/总股本：43.56%
流通市值：28.93亿元
每股净资产：8.0425元
PBR（市净率）：4.55倍

主要股东信息（2018M6）

谢秉政：持股41.25%
谢挺：持股7.50%
谢炳銮：持股4.87%

收入结构（2018H1）

上衣：占收入的41.67%
外套：占收入的29.37%
下装：占收入的21.73%

业绩亮点

■ 营收与净利润双增长

2018年上半年营业收入：6.76亿元，同比增长36.5%
2018年上半年归母净利润：1.22亿元，同比增长45.84%
2018年上半年扣非净利润：1.14亿元，同比增长38.06%
基本每股收益：0.68元
加权平均净资产收益率：8.24%

■ 运营效率提升

三费费率：38.64%，同比下降0.81个百分点
毛利率：63.79%，同比上升0.72个百分点
门店数量：截至2018年6月30日，拥有685个终端销售门店，较去年年底新增33家，门店数量保持稳定增长

市场拓展与品牌战略

公司瞄准度假旅游服饰市场，推出首个度假旅游系列品牌CARNIVAL DE VENISE
该品牌目标客户为中产消费人群，满足高品质旅行生活需求
产品覆盖情侣装、亲子装等细分品类，全面满足用户在功能性、拍照效果、家庭装、时尚度等方面的四大核心需求
未来有望通过该品牌带动业绩持续增长

投资建议与预测

■ 未来六个月投资评级：增持

分析师认为，公司作为高尔夫服饰细分领域龙头企业，具备较强的市场竞争力
品牌知名度不断提升，运营效率提高，同时积极布局度假旅游服饰市场，未来增长潜力较大
预测公司2018-2020年**每股收益（EPS）**分别为：
- 2018E：1.34元
- 2019E：1.77元
- 2020E：2.27元
预测公司2018-2020年**PE（市盈率）**分别为：
- 2018E：27.42倍
- 2019E：20.77倍
- 2020E：16.17倍

财务预测（至12月31日）

指标	2017A	2018E	2019E	2020E
营业收入	1,054.43	1,449.13	1,933.31	2,496.40
年增长率	25.23%	37.43%	33.41%	29.13%
归属于母公司的净利润	180.22	242.75	320.49	411.58
年增长率	35.92%	34.70%	32.02%	28.42%
股东权益合计	1,443	1,600	1,825	2,113

财务比率分析（2018H1）

指标	2017A	2018E	2019E	2020E
总收入增长率	25.23%	37.43%	33.41%	29.13%
EBITDA增长率	26.67%	51.54%	37.08%	30.64%
EBIT增长率	26.39%	45.66%	32.50%	28.74%
净利润增长率	35.92%	34.70%	32.02%	28.42%
毛利率	65.40%	65.41%	65.37%	65.36%
EBITDA/总收入	20.84%	22.98%	23.61%	23.89%
EBIT/总收入	20.51%	21.73%	21.59%	21.52%
净利润率	17.09%	16.75%	16.58%	16.49%
净资产收益率(ROE)	12.49%	15.17%	17.56%	19.48%
PE（市盈率）	36.94	27.42	20.77	16.17
PB（市净率）	4.61	4.16	3.65	3.15

投资评级体系说明

股票投资评级：
- 增持：股价表现将强于基准指数20%以上
行业投资评级：
- 增持：行业基本面看好，行业指数将强于基准指数5%

免责条款

本报告基于公开信息，不保证数据的准确性和完整性
报告内容仅供参考，不构成任何投资建议
投资者应结合自身情况做出决策，不应仅依赖分析师意见

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