基础化工及新材料2018年度策略_周期关注供给_成长聚焦需求_41页_3mb

基础化工及新材料 2018 年度投资策略总结

核心内容

2018年基础化工及新材料行业整体呈现景气度提升趋势，主要得益于供给侧改革和环保政策的持续收紧，导致行业供给收缩，同时下游需求保持稳定，推动产品价格上涨。投资策略建议关注供给端改善、行业集中度提升及具备成长潜力的子行业。

主要观点

• 行业回暖，盈利改善：2016年下半年以来，化工产品价格持续上涨，部分产品价格创历史新高，行业盈利水平显著改善。
• 周期策略：精选供给端改善子行业：重点关注农药、聚氯乙烯、有机硅、聚氨酯等子行业，其中农药板块建议关注草甘膦和麦草畏；聚氯乙烯、有机硅、聚氨酯等产品因产能收缩和需求稳定，价格有望维持高位。
• 新材料策略：寻求确定性成长：新材料产业种类繁多，需关注下游需求明确、市场空间大的品种，重点推荐锂电材料和电子化学品，尤其是受益于新能源汽车发展和进口替代需求的领域。

关键信息

基础化工板块

1. 行业回顾

• 景气回升：供给侧改革和环保督查推动行业供给收缩，产品价格普遍上涨，行业整体盈利改善。
• 下游需求增长稳健：建筑、汽车、家电、纺织等领域需求稳定，其中新能源汽车带动锂电池需求快速增长。
• 供给收缩：化工行业固定资产投资增速下滑，企业数量减少，产能集中度提升，环保政策对行业影响深远。

2. 投资策略

• 农药：草甘膦和麦草畏需求增长，价格看涨，建议关注草甘膦一体化企业及麦草畏需求快速放量的供应商。
• 聚氯乙烯（PVC）：产能收缩，增速趋缓，供需改善，价格维持高位，关注龙头企业。
• 有机硅：产能收缩，新增有限，行业向中高端发展，价格保持高位，建议关注一体化龙头。
• 聚氨酯：MDI行业寡头垄断，未来增长潜力大，关注具备技术优势的企业。

新材料板块

1. 行业趋势

• 新能源汽车带动锂电材料发展：新能源汽车市场快速增长，锂电池需求持续上升，推动锂电材料产业链扩张。
• 电子化学品需求增长：电子信息产业向国内转移，进口替代空间广阔，建议关注相关企业。

2. 投资策略

• 锂电材料：正极材料、隔膜、铝塑膜为重要方向，重点关注三元材料和湿法隔膜。
• 电子化学品：受益于面板、半导体产业转移，关注湿电子化学品及IC用电子化学品。

推荐标的

基础化工板块

• 草甘膦：兴发集团、扬农化工
• 聚氯乙烯（PVC）：中泰化学
• 有机硅：新安股份
• 聚氨酯：万华化学

新材料板块

• 锂电材料：道氏技术、沧州明珠、新纶科技、江化微、飞凯材料
• 电子化学品：江化微、飞凯材料

风险提示

• 原油、煤炭价格大幅波动
• 下游需求持续疲软

图表目录

• 图表1：化工行业综合景气指数
• 图表2：化工板块分行业主营业务累计同比
• 图表3：化工板块分行业利润总额累计同比
• 图表4：基础化工行业估值情况
• 图表5：基础化工子行业估值情况
• 图表6：房屋新开工面积和商品房销售面积同比增长率
• 图表7：汽车产销量累计同比
• 图表8：家用电器产量累计同比
• 图表9：布和纱产量累计同比
• 图表10：化工分行业固定资产投资增速累计同比
• 图表11：化工企业数量变化
• 图表12：国内环保方面的制度
• 图表13：中央环保督查四批次督查省市情况
• 图表14：基础化工产品中价格涨幅排名（前十五）
• 图表15：基础化工行业涨幅排行前十五个股
• 图表16：农药产业链
• 图表17：2014年全球主要除草剂产品销售额
• 图表18：2014年全球主要除草剂产品销售额占比
• 图表19：2017年国内草甘膦产能情况
• 图表20：2015—2017.9国内草甘膦装置开工情况
• 图表21：2016—2017.10华东地区草甘膦价格
• 图表22：全球麦草畏产能
• 图表23：孟山都对RR2X大豆计划推广种植面积
• 图表24：2013-2017.10麦草畏价格走势
• 图表25：聚氯乙烯产业链
• 图表26：2009—2016国内PVC产能、产量及增幅
• 图表27：2011—2016国内新增、退出产能
• 图表28：2017年国内PVC供应商产能情况
• 图表29：国内PVC装置开工率情况
• 图表30：国内PVC价格走势
• 图表31：有机硅产业链
• 图表32：国内有机硅产能、产量及增速
• 图表33：2017年国内有机硅供应商情况
• 图表34：2017年国内有机硅新增产能情况
• 图表35：有机硅行业装置开工率
• 图表36：DMC价格走势
• 图表37：聚氨酯产业链
• 图表38：2006—2016全球和国内MDI产能
• 图表39：2016年全球MDI产能占比
• 图表40：2017全球主要MDI供应商新增产能计划
• 图表41：2013—2017.9国内装置开工率
• 图表42：2010—2017.6万华MDI价格走势
• 图表43：我国锂电池应用领域变化情况
• 图表44：我国锂电池应用领域变化情况
• 图表45：我国历年新能源汽车销量
• 图表46：2017年国内新能源汽车销量
• 图表47：锂电池电芯成本构成
• 图表48：2017年上半年锂电材料产量
• 图表49：正极材料全球市场格局
• 图表50：正极材料全球市场份额占比
• 图表51：2016年各类正极材料生产总量
• 图表52：全球隔膜行业格局
• 图表53：国内隔膜行业格局
• 图表54：干法和湿法制造工艺性能对比
• 图表55：国内主要厂商隔膜产能情况
• 图表56：铝塑膜结构图
• 图表57：铝塑膜市场份额占比
• 图表58：国内铝塑膜企业产能情况
• 图表59：电子化学品下游应用占比
• 图表60：我国电子化学品产值
• 图表61：我国电子化学品下游应用增速预测
• 图表62：国内8.5代面板生产线
• 图表63：显示面板用电子化学品主要生产企业
• 图表64：我国集成电路产量及增速
• 图表65：IC用电子化学品产品结构
• 图表66：推荐标的一览

结论

基础化工及新材料行业在2018年具备良好的投资前景，重点关注供给侧改革带来的供给收缩和环保政策带来的行业集中度提升。同时，新能源汽车和电子信息产业的快速发展将为新材料行业带来增长机遇，建议投资者关注具备技术优势和市场竞争力的龙头企业。