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食品饮料2024年中期策略：大浪再淘沙，价值再定位

一、总投资建议

• 白酒：进入基本面修复阶段，建议关注超跌龙头、确定性高区域酒及弹性标的。
• 大众品：围绕高景气与高股息，关注啤酒、饮料、零食、乳制品等板块。

二、白酒板块分析

核心观点

• 移动至淡季，茅台批价企稳回升，渠道信心恢复，头部企业抗风险能力提升。
• 行业进入“基本面修复、股价风险释放”阶段，优质酒企长期价值凸显。
• 重点标的：贵州茅台、五粮液、山西汾酒、泸州老窖等超跌龙头；迎驾贡酒、古井贡酒、今世缘等区域酒；老白干、港股珍酒李渡等弹性标的。

价格带分化

• 地产酒表现优于高端酒，各价格带龙头占优。
• 批价波动影响短期行情，需求修复仍是长期主线。

三、大众品板块策略

啤酒：旺季催化的确定性增强

• 2024Q2量增环比放缓，高端化进程持续。
• Q3旺季有望在低基数、赛事催化及成本红利下改善。
• 重点标的：青岛啤酒、燕京啤酒、重庆啤酒、华润啤酒。

软饮料：旺季催化+成本红利共振

• 天气转暖推动出货，东鹏饮料、电解质水新品表现亮眼。
• 原材料价格回落，毛利率企稳。
• 估值分化显著，龙头如东鹏饮料估值坚挺。

休闲食品：量贩零食与直播电商双驱动

• 渠道红利持续，量贩零食店门店突破33万家。
• 抖音等新兴渠道增长迅猛，但佣金成本上升。
• 关注盐津铺子、劲仔食品、三只松鼠等高弹性企业。

调味品与餐饮供应链

• 行业弱复苏，头部企业优势继续扩大。
• 安井食品、千味央厨估值历史低位，基本面改善弹性大。

乳制品：奶价下行与需求修复并存

• 短期承压，长期增长空间仍可期。
• 核心标的：伊利股份、新乳业，受益于低温奶与产品结构优化。

四、风险提示

• 原材料成本上涨超预期
• 消费复苏步伐放缓
• 行业竞争加剧