20210606-华安期货-有色金属周报_需求疲弱与流动性矛盾更凸显_铜价波动加大_7页_742kb

有色金属周报总结

核心内容概述

本周有色金属市场，特别是铜市场，受到国内外宏观政策与供需变化的双重影响，呈现出需求疲弱与流动性宽松之间的矛盾，铜价波动加剧。整体来看，全球货币政策仍以宽松为主，但市场对美联储可能提前缩减购债的担忧有所上升，导致铜价走势更加纠结。

主要观点

宏观环境分析

• 美国非农数据疲软：4-5月非农就业数据连续不及预期，可能延缓美联储退出量化宽松（QE）的步伐。
• 非制造业PMI强劲：美国5月非制造业PMI达64，创历史新高，显示经济复苏强劲，引发市场对美联储提前缩减购债的担忧。
• 国内PMI数据：中国5月制造业PMI为51.0，非制造业PMI为55.2，综合PMI为54.2，显示经济温和复苏，但原材料价格大幅上涨对下游形成压力。
• 流动性与需求矛盾：当前铜价高位运行，流动性宽松与高铜价抑制需求的矛盾更加凸显，市场波动性加大。

产量与库存动态

• 中国电解铜产量：2021年5月产量86.32万吨，同比增长18.0%，预计6月产量将达89.43万吨，同比增长19.3%。
• 库存趋势：保税区铜现货库存微增，但国内电解铜现货库存持续下降，显示下游补库意愿增强，去库趋势明显。
• TC走势：铜粗炼费（TC）可能持续上涨，因疫情与罢工等扰动逐渐恢复，但部分冶炼企业检修导致产量波动。

市场情绪与交易情况

• 现货价格与升贴水：6月3日上海电解铜现货成交价71035元/吨，报价升水50-120元/吨，显示市场对铜价的谨慎态度。
• 下游采购行为：铜材市场整体表现谨慎，下游企业多维持刚需生产订单，观望情绪浓厚；铜价下跌后，部分企业采购意愿有所回升。
• 投机氛围清淡：隔月价差收窄，投机商操作空间有限，持货商升水上抬受限。

关键信息

下周重点关注数据

行业动态

• Escondida铜矿薪资谈判：必和必拓与智利铜矿工会开启新的薪资谈判，工会要求一次性签约奖金和加薪5%。
• 秘鲁金属产量增长：2021年4月秘鲁金属采矿部门产量增长76.42%，其中铜产量增长40.1%。
• 智利铜产量波动：智利4月铜总产量环比下降，Codelco产量同比下降0.5%，Escondida产量同比下降16.5%。

现货市场表现

• 保税区库存：6月3日保税区电解铜现货库存44.1万吨，较上周四微增0.3万吨。
• 国内库存：6月3日国内电解铜现货库存32.19万吨，较上周四下降1.23万吨。
• 铜价走势：上海电解铜现货价格下跌1895元/吨，报价升水有所扩大。

投资策略建议

• 铜价波动加大：当前铜价处于高位，海外货币政策尚未收紧，流动性宽松与高铜价抑制需求的矛盾将更加明显。
• 建议操作：可尝试购入深度虚值看跌期权，以应对未来铜价可能的下跌风险。

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编制信息

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