20131118-中投证券-债券市场每日信息_16页_2mb

报告摘要

本报告总结了11月15日至16日国内及海外债券市场的重要动态，涵盖利率走势、人民币汇率、GDP核算体系改革、房企融资情况、商业银行不良贷款、美联储与日本央行政策动向、欧元区经济复苏状况、新券发行情况及市场活跃度等内容。

中国七天回购利率创6月份以来最大涨幅
- 11月15日，中国央行连续第二周净回笼资金，七天回购利率上涨至 $5.30%$，创6月20日“钱荒”以来最大涨幅。
- 人民币国库现金管理定存中标利率 $6%$，高于同期Shibor利率，反映市场对年底及春节期间流动性的强烈需求。
人民币逐步升值，投资者对人民币债券兴趣浓厚
- 人民币汇率中间价达到历史高点，10年期国债收益率升至五年高点 $4.47%$，在低利率世界中极具吸引力。
- 美国延迟退出QE，人民币债券成为新兴市场最佳投资品种之一。
GDP新核算体系改革将推行
- 2014年底或2015年初，我国将推行新的GDP核算体系，重点在于研发支出、住房服务、劳动报酬、财产性收入等。
- 新体系可能使GDP总量增加，提高新经济在国民经济中的地位。
房企海外发债活跃
- 三季度9家房企共发行52.5亿美元债券，融资成本显著低于国内。
- 企业倾向于发行长期债券，以降低资金压力和风险。
商业银行不良贷款聚集制造业
- 三季度不良贷款余额上升至5636亿元，不良率 $0.97%$，制造业为不良贷款增长最快行业。
- 不良贷款呈现“区域集聚、行业集群”特点，但系统性风险仍可控。

美联储为非银行金融机构制定定制化监管
- 耶伦表示应为非银行金融机构（如保险公司）制定不同于银行的监管政策。
- 美国一些大型保险公司已被认定为系统性重要机构，纳入美联储监管。
美国国债收益率差创两年高点
- 五年期与10年期国债收益率差达1.37个百分点，为2011年8月以来最大。
- 耶伦支持继续实施刺激政策，市场对短期国债预期偏鸽派。
日本经济复苏乏力，国债表现亮眼
- 日本第三季度GDP增长 $1.9%$，经济复苏动力不足，消费税上调压力增大。
- 日本国债年内上涨 $2.6%$，10年期国债收益率降至 $0.58%$，为全球最低。
美国原油产量创20年新高
- 10月美国原油日产量达770万桶，首次超过净进口量，标志着能源独立进程加速。
- 国际能源署预计美国将在2015年成为全球最大石油和天然气生产国。
欧元区经济复苏乏力
- 德国与法国三季度GDP增速放缓，德国增长 $0.3%$，法国萎缩 $0.1%$，欧元区整体增长 $0.1%$。
- 欧元区面临低增长、低通胀的困境，经济复苏根基不稳。

新券发行情况（11月20日-22日）
- 广州交通投资集团有限公司、湖南省高速公路建设开发总公司、淮北矿业等企业计划发行短期融资券、中期票据等债券，涉及金额达10-49亿元不等。
市场活跃度
- 银行间市场最活跃的国债、金融债、企业债及中短期票据包括：13附息国债15、13附息国债17、13国开03、12中石油06、13港中旅SCP003等。
- 交易所市场活跃债券包括：08石化债、12石化01、12石化02、13桐乡投等。