20230829-东吴证券-歌尔股份-002241.SZ-2023中报点评_业绩符合预期_综合竞争力奠定未来成长基础_4页_475kb

歌尔股份2023年中报点评总结

业绩摘要

歌尔股份发布2023年中报，营收452亿元同比增长36%，归母净利润42亿元同比下降797%，扣非归母净利润44亿元同比下降781%。业绩短期承压主要受宏观经济和终端市场需求不足影响，其中智能声学整机业务营收93亿元同比下降25%，但23Q2单季归母净利润32亿元环比增长198%，显示利润改善。

业绩改善原因

23Q2利润显著恢复，得益于有效成本管控、新产品快速爬坡，以及毛利率和净利率环比分别提升0.7个百分点和1.0个百分点至77%和14%。公司持续强化VR/AR、TWS耳机、可穿戴设备等智能硬件业务的核心竞争力，并推出员工持股计划和期权激励计划，以支撑长期发展。

主要业务展望

• VR/AR业务：作为全球综合方案龙头，公司在VR光学元件和AR光机系统等方面占据优势，预计国内外品牌需求复苏和技术迭代将推动出货量增长；长期来看，科技巨头入局和应用场景扩展进一步打开成长空间。
• 零整结合战略：围绕“4+4+n”战略，智能耳机及声学元件市场份额稳固；游戏机和可穿戴设备领域保持领先，同时微电子布局（如MEMS麦克风和传感器）有望提供弹性，增强整机业务利润率。

盈利预测与评级

调整2023-2025年归母净利润预测至15亿元、25亿元、35亿元，维持“买入”评级，认为短期业绩波动源于外部环境，公司竞争力增强。

风险提示

VR/AR产业发展不及预期，其他产品销量不达预期。