20180925-新时代证券-建筑装饰行业深度研究_交通基建补短板号声嘹亮_主力军_两铁_齐头并进_32页_1mb

报告摘要

我国交通类基建发展稳中有进，总量居世界前列，但人均拥有量仍较低，未来建设重点将集中在高铁、城际铁路、高速公路、西藏公路、桥梁及跨江通道。政策支持和需求显著推动交通基建补短板，成为经济稳增长的重要发力点。以中国铁建与中国中铁为代表的“两铁”在基建装备制造、工程建设等领域表现突出，维持高景气度。

交通基建发展现状：
- 铁路：2008-2017年铁路运输业投资年均复合增速为7.80%，总里程达12.7万公里，位居世界第二，但人均里程仅为89.86公里/百万人，远低于发达国家水平。
- 公路：2008-2017年公路投资年均复合增速为10.30%，高速公路总里程达12.5万公里，位居世界第一，但人均里程仅为92.25公里/百万人，远低于发达国家。
- 城轨：2008-2016年城轨投资年均复合增速为18.67%，运营里程达4484.2公里，位居世界第一，但人均长度仍低于国际前十大城市。
基建装备制造高景气：
- TBM市场近年来需求剧增，2012-2016年生产量从141台增至388台，销售额从70.4亿元增至169.4亿元，CAGR为24.55%。
- “两铁”在TBM生产与销售额上处于业内领先位置，具备较强竞争优势。
政策支持与补短板重点：
- 中央明确加大基建补短板力度，以应对经济下行压力。
- 东部地区在铁路、高速公路等方面仍存在明显短板，未来投资需求较大。
“两铁”核心竞争力：
- 中国中铁和中国铁建在收入、订单、财务指标等方面表现优异，业绩持续上升，订单储备充足，财务结构优化。

公司概况：成立于1950年，是多功能、特大型企业集团，2018年位列《财富》世界500强第56名。
业务结构：
- 基建建设业务：占营收85%，2018上半年新签订单5268亿元，同比增长9.1%。
- 勘察设计与咨询服务：占营收2%，新签订单130.9亿元，同比增长16.7%。
- 工程设备与零部件制造：占营收2%，新签订单168.6亿元，同比增长9.5%。
- 房地产开发：占营收4%，销售金额240.2亿元，同比增长53.69%。
- 其他业务：占营收7%，新签订单539.3亿元，同比增长7.9%。
财务表现：
- 2017年营收6933.67亿元，同比增长8%；归母净利润160.67亿元，同比增长28%。
- 2018上半年营收3161.04亿元，同比增长5%；归母净利润95.52亿元，同比增长24%。
订单结构：
- 2017年底在手订单2.57万亿元，保障比3.71倍；2018上半年在手订单2.77万亿元。
- 各子板块订单增速显著，尤其勘察设计与咨询业务、工程设备与零部件制造业务增长较快。

公司概况：成立于2007年，2018年位列《财富》世界500强第58位，全球250家最大承包商排名第3位。
业务结构：
- 工程承包业务：占营收83%，2018上半年新签订单4969.08亿元，同比增长9.27%。
- 勘察设计咨询业务：占营收2%，新签订单119.31亿元，同比增长23.64%。
- 工业制造业务：占营收2%，新签订单105.83亿元，同比减少7.63%。
- 物流与物资贸易业务：占营收10%，新签订单430.25亿元，同比增长10.96%。
财务表现：
- 2017年营收6809.81亿元，同比增长8%；归母净利润160.57亿元，同比增长15%。
- 2018上半年营收3089.81亿元，同比增长7%；归母净利润80.09亿元，同比增长23%。
订单结构：
- 2017年在手订单2.4万亿元，保障比3.52倍；2018上半年在手订单2.61万亿元。
- 工程承包板块新签订单增速显著，2017年新签订单1.29万亿元，同比增长22.08%。
- 勘察设计咨询与工业制造业务增速较快，分别为36%和42%。

铁路：
- 2018-2020年铁路固定资产投资额预计为2.01万亿元。
- 若东部地区人均铁路里程达到110公里/百万人，需新建铁路2.86万公里，带动投资2.86万亿元。
- 若东部地区人均铁路里程达到500公里/百万人，需新建铁路25万公里，带动投资25万亿元。
公路：
- 2018-2020年高速公路固定资产投资额预计为2.75万亿元。
- 若东部地区人均高速公路里程达到215公里/百万人，需新建高速公路2.14万公里，带动投资2.14万亿元。
城市轨道交通：
- 2018-2020年城市轨道交通固定资产投资额预计为9996.748亿元。
- 若我国城市轨道交通人均长度达到0.321公里/万人，需新建地铁1823.46公里，带动投资1.2万亿元。