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政策隐忧 股挫债震荡

——国信期货金融周报（2021-8-22）

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一、核心内容概述

本报告分析了2021年8月上旬至中旬的金融市场表现，重点关注了股指与债市的走势变化，并结合基本面数据对后市进行了展望。整体来看，股市出现回调，债市则呈现震荡格局，市场情绪受到政策预期和经济数据的影响。

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二、行情回顾

1.1 上证50、沪深300

• 上证50与沪深300的反弹势头有所减弱。
• 8月8日、15日、20日数据显示，股指整体呈现震荡下行趋势。
• 沪深300当月合约周涨跌幅波动，升贴水持续贴水。

1.2 中证500、十年国债

• 中证500持续上涨，连创新高。
• 十年期国债期货维持高位震荡，市场情绪较为谨慎。

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三、行情动能分析

2.1 成交额

• 上证50：成交额接近870亿元。
• 沪深300：成交额持续在4000亿元水平，资金权重成交仍占主导。
• 中证500：成交额维持在2000亿元附近。

2.2 换手率

• 三大股指换手率均有所回落，市场交易活跃度降低。

2.3 板块表现

• 沪深300板块：涨跌各半，市场分化明显。
• ALPHA收益：材料、工业、电信板块具有正ALPHA收益。

2.4 新增上市家数

• 7月份新增上市公司43家，较前期有所增加。

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四、基本面分析

3.1 公开市场操作与利率

• 公开市场操作：净回笼为0，流动性保持稳定。
• 国债收益率：持续回落，显示市场对债券的需求增加。
• 国债期货IRR：
  • 10年期：当季IRR下降。
  • 5年期：当季IRR波动上升。
• 银行间回购加权利率：出现分化，部分利率上行。
• Shibor：维持高位平稳，显示市场资金成本未明显下降。

3.2 经济数据

• CPI：7月份为1%，持续稳定。
• PPI：3月份为9%，持续上涨。
• PMI：7月份制造业PMI为50.4，非制造业PMI为53.3，经济持续扩张。
• 消费状况：7月份社会消费品零售总额同比为8.5%，消费显著回暖。
• 消费者信心：趋势有所转弱，市场情绪偏谨慎。
• 货币投放：M1同比上升4.9%，M2同比为8.3%，信贷扩张。
• 新增人民币贷款：7月份新增1.08万亿元，显示信贷需求依然强劲。

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五、后市展望

4.1 股指期货

• 股市成交额维持在万亿水平，但整体呈现下跌趋势。
• 白酒等消费板块大幅下跌，金融及传统白马股受市场抛压。
• 由于政策敏感性增强，尤其是“监管约谈”引发市场过度反应，股指空单轻仓。

4.2 国债期货

• 短期Shibor回暖，但现券利率下滑趋势未变。
• 央行公开市场操作规模较小，经济数据趋于平稳，货币投机需求被压制。
• 在货币需求下滑预期下，国债多单轻仓，市场观望情绪浓厚。

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六、关键信息总结

• 股市表现：上证50、沪深300反弹乏力，中证500持续上涨，但整体市场情绪偏弱。
• 债市表现：国债期货高位震荡，利率持续回落，市场对债市的乐观情绪未减。
• 资金面：融资融券余额持续在1.5万亿元以上，显示市场资金仍较为充裕。
• 经济数据：PMI持续扩张，消费回暖，但消费者信心有所转弱。
• 政策影响：市场对政策变化反应敏感，监管动态对股指造成较大压力。
• 未来趋势：股指空单轻仓，债市多单谨慎，整体市场处于震荡调整阶段。

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七、免责声明

• 本报告由国信期货撰写，未经书面许可，不得以任何形式翻版、复制、发布或分发。
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八、分析师信息

• 分析师：夏豪杰
• 从业资格号：F0275768
• 投资咨询号：Z0003021
• 联系方式：
  • 电话：0755-25942621
  • 邮箱：15051@guosen.com.cn

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九、关注建议

• 建议关注政策动向及经济数据变化，谨慎操作。
• 债市可适度参与，但需警惕利率波动风险。
• 股市短期偏弱，建议控制仓位，等待明确信号。