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晨光生物2025年度业绩预告总结

核心内容概述

晨光生物发布2025年度业绩预告，预计实现归母净利润3.5-4.1亿元，同比增长272.1%-330.6%；扣非归母净利润2.7-3.3亿元，同比增长519.1%-643.4%。公司业绩大幅超预期，主要得益于植提主业核心产品销量高增以及棉籽业务扭亏为盈。

主要观点

1. 植提主业表现强劲

• 植提业务作为公司发展的基石，收入和毛利均实现同比增长。
• 核心产品销量增长显著，尽管价格下滑，但销量驱动收入增长。
  • 辣椒红销量突破1万吨，同比增长约27%。
  • 辣椒精销量约2900吨，同比增长约65%。
  • 叶黄素销量约4.6亿克，同比略降。

2. 棉籽业务扭亏为盈

• 公司减少贸易业务，棉籽业务收入约29亿元。
• 随着行情回暖及锁价经营策略的执行，产品利润率回升，实现扭亏为盈。
• 棉籽业务对全年业绩贡献显著。

3. 大健康布局初见成效

• 保健食品业务受产能限制，收入约1.5亿元，与去年持平。
• 中药业务因银杏叶片集采中标，收入大幅提升，展现植提企业在中药生产上的成本优势。

4. 行业周期拐点显现

• 行业层面，2025年主要原料种植面积下降，行业已进入“筑底企稳”阶段。
• 2026年有望进入“积蓄向上动能”新阶段。

5. 公司成长能力增强

• 公司依托低成本工业化生产能力，有望复制多品种发展模式，市场份额稳步提升。
• 持续向下游应用延伸，巩固成本优势。

6. 海外市场拓展

• 美国FDA对合成色素的禁令为天然色素产品带来替代空间。
• 公司已储备辣椒红、叶黄素、番茄红素等替代方案，番茄红素作为“诱惑红”的主力替代产品，有望成为重要增长引擎。

关键财务指标

盈利预测与投资建议

• 预计2025-2027年归母净利润分别为3.8、5.0、6.4亿元。
• EPS分别为0.79元、1.03元、1.33元。
• 维持“买入”评级。

风险提示

• 宏观经济波动风险
• 市场需求低迷风险
• 原材料价格波动风险
• 资产减值损失风险
• 投资收益波动风险

财务分析指标

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在20%以上。
• 持有：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于10%与20%之间。
• 中性：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%与10%之间。
• 回避：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-20%与-10%之间。
• 卖出：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-20%以下。

总结

晨光生物在2025年实现了业绩的大幅增长，主要得益于植提主业的销量提升和棉籽业务的扭亏为盈。公司展现出强大的成长能力和市场拓展潜力，特别是在大健康领域和海外市场。分析师对晨光生物维持“买入”评级，认为其未来三年盈利将持续增长，同时提醒投资者注意宏观经济、市场需求、原材料价格及资产减值等潜在风险。