教育行业跨市场2018年下半年投资策略：凤凰涅槃，鹏程万里-20180605-光大证券-74页-6mb

教育行业跨市场2018年下半年投资策略总结

核心内容概述

本报告分析了教育行业的长期、中期和短期发展趋势，并提出了跨市场投资建议。报告指出，教育行业将在人口增长、教育投入提升以及科技融合（特别是人工智能）的推动下持续增长，政策支持民办教育、推动教育公平和普惠将成为行业短期发展的关键驱动力。

主要观点

1. 教育趋势

• 长期逻辑：人口数量增加和教育投入持续提升是教育行业增长的核心动力。

  • 中国生育率仍低于全球平均水平，全面放开生育政策可能提升生育率至1.8-2.1。
  • 中产阶层对子女教育投入增加，教育服务支出将持续增长。

• 中期趋势：教育与科技深度融合，AI技术将推动精准教学。

  • AI在教育领域广泛应用，包括智能阅卷、学习辅助系统、智能硬件等。
  • 教育行业正从IT时代走向DT时代，以学生为中心、基于大数据的个性化教育成为趋势。

• 短期逻辑：教育政策支持民办教育，推动教育公平和普惠。

  • 《民促法修订草案》为教育行业提供法律保障，尤其对教育信息化和成人职业培训行业利好。
  • 北京、上海等地推行“多校划片”和“名额分配综合评价录取”等政策，减少学区房热度，促进教育资源公平分配。

关键信息

1. 细分赛道与增长潜力

• 成人职业培训：

  • 人才招录培训市场空间约500亿元，中公教育和华图教育为双寡头。
  • 会计培训市场空间约800亿元，竞争格局分散。
  • IT培训市场规模超500亿元，未来三年复合增速预计为25%-30%。

• 早教培训：

  • 2017年市场空间约2000亿元，前8大早教中心CR8约22%，市场集中度较低。

• 中小学培训：

  • 2017年市场规模约7000亿元，2020年预计达1.2万亿元。
  • 政策管控短期带来压力，但长期将向优质企业集中。

• 学校：

  • 国际学校需求旺盛，优质国际教育资源稀缺。
  • 大学内生增长稳定，外延并购空间广阔。

• 教育信息化：

  • 政策支持下，行业处于红利期。
  • 企业需具备强产品、广渠道、多数据优势，视源股份为龙头公司。

2. 市场表现与投资建议

• A股市场：

  • 部分个股底部反弹，P/E约33X，部分公司仍有估值提升空间。
  • 推荐关注龙头公司并购进程，如中公教育借壳亚夏汽车、神州数码并购启德教育、三垒股份并购美吉姆。

• 港股市场：

  • 学校类公司股价表现强劲，8家全日制民办教育公司2017-2018年股价大幅上涨。
  • 推荐关注枫叶教育、宇华教育、中教控股、新高教集团等。

• 美股市场：

  • 好未来和新东方市值千亿，精锐教育、瑞思学科英语、博实乐等细分龙头赴美上市。

• 新三板市场：

  • 教育行业共有230家公司，2017年总收入205亿元，净利润18亿元，增速较快。

3. 重点公司分析

风险提示

• 政策变化：教育政策调整可能对行业产生较大影响。
• 市场竞争加剧：随着行业增长，竞争将更加激烈。

投资策略

• A股：聚焦龙头公司，兼顾成长型公司。
• 港股：重点关注学校类企业。
• 美股：关注K12培训机构及优质教育企业。
• 新三板：关注政策红利下的细分领域企业。

结论

教育行业在人口增长、教育投入提升、科技融合和政策支持的推动下，具备长期增长潜力。不同细分赛道发展不均，需重点关注培训、学校和教育信息化三大领域。随着资产证券化进程加快，未来有望诞生数十家百亿市值公司。