深度报告-20240729-国盛证券-华凯易佰-300592.SZ-收购通拓科技_旺季即至_业绩有望拐点向上_25页_2mb

华凯易佰于2021年并购易佰网络，转型跨境电商业务。公司原为会展设计服务企业，现主营业务为跨境出口电商。2023年收购通拓科技，以增强精品与泛品业务协同效应，释放增量空间。公司管理团队经验丰富，2024年实施新股权激励计划和选举第四届董事会。

跨境出口电商行业保持稳健增长，市场总额超13万亿元，B2C模式占比29.8%。中国卖家在亚马逊等平台占比提升，政策支持力度大，行业仍迎来良好发展机遇。

公司业务分为泛品、精品和亿迈三大板块：泛品依托信息化建设，提高供应链效率；精品业务强调品牌化，客单价提升明显；亿迈科技为跨境电商服务提供商，收入增幅显著。收购通拓科技后，双方将在供应链、渠道、品类等方面实现协同，后者业绩有望改善。

预计公司2024-2026年营业收入分别为884亿、1148亿、1254亿元。归母净利润预测为382亿、501亿、611亿元，对应PE分别为108倍、82倍、67倍。首次覆盖给予“买入”评级，股票当前价格为每股10元。

主要风险包括宏观经济波动、竞争加剧、新业务拓展不及预期等。

信息来源：华凯易佰2024年首次覆盖报告。