深度报告-20250807-东海证券-燕京啤酒-000729.SZ-公司深度报告_内外兼修_焕发新机_24页_1mb

公司研究

[Table_Reportdate]
2025年08月07日

[Table_invest] [燕京啤酒新股]（000729）：内外兼修，焕发新
买入（首次覆盖）

投资要点总结

• 成长与盈利改善：燕京啤酒通过聚焦大单品U8推动收入增长，2019-2024年营收CAGR为5.04%，净利润CAGR高达35.64%。U8销量实现高增长，带动产品结构优化和毛利率提升。公司推行产销分离和产能利用率优化，有效降低成本。

内容分析

燕京啤酒在“十四五”战略转型中实现了显著业绩改善。公司通过产能利用率优化、成本控制和子公司减亏措施，显著提升了盈利能力。同时，以U8为核心的高端化战略推动了市场份额的提升和产品结构优化。公司计划进一步拓展即时零售渠道和下沉市场，优化产品矩阵，并通过精细化生产管理继续释放效益。

盈利预测与估值

预计2025-2027年公司归母净利润分别为15.03亿、18.05亿和21.10亿元，增速分别为42.41%、20.08%和16.87%。对应PE分别为24.13倍、20.09倍和17.19倍。给予“买入”评级。

附录

感性摘要 | Summary
Based on the report, Yanjing Beer is experiencing a strong growth momentum, driven by the expansion of its U8 product line. The company has shown significant improvements in profitability through operational efficiencies and reduced losses from subsidiaries. Forecast indicates continued positive performance with a target PE range reducing from 24.13 to 17.19 over the next three years.