20250713-东吴证券-柳工-000528.SZ-2025半年度业绩预告点评_归母净利润同比+20_30_超市场预期_看好公司全年业绩高增_3页_459kb

柳工2025半年度业绩预告点评总结

核心业绩亮点

◼ 超预期盈利增长：2025年上半年归母净利润预增20%-30%（中值+25%），扣非净利润同比增长21%-32%；单Q2净利润同比+18%（中值）。
◼ 收入与利润目标：2025全年收入346亿元，净利率提升1个百分点，PE从2024年的15.35倍降至2025年的7.04倍，维持“买入”评级。

国内外市场表现

◼ 国内市场：受益于政策加码、产品替代及新能源进程，土方机械加速回暖。2025年6月国内挖机销量同比+6%，1-6月累计销量+23%；出口销量同比+10%。
◼ 国际市场：欧洲扭亏为盈，非洲、印尼、南美等新兴市场渠道完善，海外收入贡献显著。2025年6月挖机出口同比+19%，巩固“全面国际化”战略成效。

公司战略与竞争优势

◼ 混改深化：2022年全面上市后，股权激励与定增提升产能，智慧工厂升级激发员工积极性，市场化薪酬制度增强竞争力。
◼ 回购增持：2024年累计回购5.5%股份，2025年柳工集团承诺增持2.5-5亿元，彰显长期信心。

投资建议

◼ 盈利预测：维持2025-2027年归母净利润预测（20.7/28.9/37.9亿元），PE依次降至7.04/5.37倍。
◼ 目标建议：基于超预期业绩，维持“买入”评级，短期看稳市场情绪，长期受益于全球化扩张和技术升级。

风险提示

◼ 需求风险：国内政策不及预期、海外市场竞争加剧；
◼ 宏观风险：全球经济降息周期波动、汇率波动影响出口。