20250827-东吴证券-柳工-000528.SZ-2025年中报点评_归母净利润同比+25_符合预期_目标2030年实现营业收入600亿元_3页_457kb

柳工2025年中报业绩分析与展望

根据公司发布的中报数据及分析师点评，柳工（000528）2025年上半年业绩表现亮眼，归母净利润同比增长25%，营业总收入增长13.2%至181.8亿元，符合市场预期。分季度看，第二季度归母净利润5.7亿元，同比增长17.9%。

国内业务表现：

• 国内收入96.6亿元，同比增长15.7%，国内挖掘机销量增长31%。
• 装载机业务收入增长20%，其中电动装载机全球销量大增193%。

海外业务表现：

• 海外收入85.2亿元，同比增长10.5%，占总收入比重提升。
• 海外毛利率达到29.7%，同比提升1.5个百分点，中大挖出口增速高于小挖。

盈利能力：

• 公司整体毛利率为22.3%，同比上升0.2个百分点；
• 净利率为6.3%，同比持平；
• 第二季度销售净利率下降至5.73%，主要受电装国内竞争加剧的拖累。

未来规划：

• 2030年营收目标为600亿元，年复合增速12%，净利率不低于8%；
• 公司拟定“十五五”战略规划，以土方机械为核心，拓展矿山机械、工业车辆和农机等业务；
• 成立印尼制造工厂以提升国际化布局能力。

分析师维持“买入”评级，调降部分盈利预测同时认为全年业绩有望增长。风险提示包括国内需求不及预期、海外政策变化及出口不及预期等。