20211011-国信证券-计算机行业2021年半年报总结暨_10月投资策略_板块配置低位_AI公司集中入市_19页_926kb

计算机行业2021年半年报总结及10月投资策略

核心内容概述

2021年上半年，计算机行业整体业绩持续好转，但板块内部分化加剧。板块营收同比增长25.9%，归母净利润同比增长14.1%，但净利润增速低于营收增速，主要受研发费用增加及投资收益波动影响。AI公司集体上市趋势明显，实际经营状况优于表观数据，AI产业化进程加快。板块估值处于历史低位，公募基金配置比例有所回升，为投资提供了良好机会。

主要观点

• 业绩表现：2021年上半年计算机行业营收增长显著，但净利润增长相对缓慢，主要由于高研发支出和投资收益波动。
• 板块分化：云计算、金融科技、医疗IT等板块表现较好，而车联网等部分领域仍面临较大挑战。
• AI产业化：AI公司营收保持快速增长，尽管净利润仍处于亏损状态，但剔除股份支付和优先股影响后的净亏损率持续下降，显示盈利能力增强。
• 估值与配置：板块估值处于十年中位数以下，公募基金配置比例有所提升，显示市场对板块信心恢复。
• 政策与市场：国家科技战略推动行业发展，AI市场空间广阔，预计未来几年将保持高速增长。

关键信息

行业整体表现

• 营收：2021H1计算机板块营收合计3844.1亿元，同比增长25.9%。
• 净利润：2021H1归母净利润128.0亿元，同比增长14.1%。
• 增长分布：2021Q1业绩增速在100%以上的占26%，2021H1则降至16%。
• 板块表现：云计算、金融科技、医疗IT等板块表现较好，而车联网板块出现较大下滑。

AI公司情况

• 上市潮：云从科技、旷视科技、云天励飞、商汤集团、第四范式等AI公司即将上市。
• 营收增长：2018-2020年AI公司营收年均增长超过50%。
• 研发费用：AI公司研发投入高，研发费用率普遍在50%-76.6%之间。
• 净亏损率：经调整后的净亏损率逐年下降，显示AI产业化进程加快。

估值与配置

• 市盈率：计算机板块动态市盈率54.05倍，低于十年中位数54.44倍。
• 公募配置：2021H1公募基金配置比例3.6%，环比提升0.6个百分点，距离历史水平（4%-5%）仍有提升空间。

分板块分析

云计算板块

• 表现：整体增长稳健，IAAS领域因高投入导致利润下滑，SAAS应用公司如广联达、金山办公表现较好。
• 具体公司：浪潮信息、优刻得-W、宝信软件、用友网络等公司业绩表现突出。

网络安全板块

• 表现：行业总体增速约20%，受益于政策推动和安全事件催化，部分公司如卫士通、奇安信表现强劲。
• 具体公司：深信服、奇安信-U等公司业绩增长稳健，但部分公司因研发投入和低毛利业务影响利润。

医疗信息化板块

• 表现：受疫情影响，需求有所延后，但2021H1已逐步恢复。
• 具体公司：卫宁健康、创业慧康等公司业绩增长明显，订单饱满。

金融科技板块

• 表现：互联网金融公司如东方财富、同花顺业绩增长显著，证券IT公司如恒生电子、金证股份表现较好。
• 具体公司：东方财富、同花顺等公司因市场活跃度提升业绩增长。

信创板块

• 表现：受益于国产化趋势，公司业绩增长显著。
• 具体公司：中国长城、中孚信息、诚迈科技等公司业绩增长突出。

政务信息化板块

• 表现：受疫情影响，业绩一度下滑，但2021H1逐步回暖。
• 具体公司：浪潮软件、华宇软件等公司业绩增长明显。

车联网板块

• 表现：ETC细分领域公司如华铭智能、万集科技、金溢科技业绩下滑，但智能车载领域公司如中科创达、道通科技表现较好。
• 具体公司：中科创达、道通科技等公司因汽车智能化趋势受益。

AI公司集体上市

• 上市潮：云从科技、旷视科技、云天励飞、商汤集团、第四范式等AI公司即将上市。
• 经营状况：AI公司实际经营情况优于表观数据，营收保持快速增长。
• 应用领域：AI技术主要集中在计算机视觉和音频与自然语言处理领域，应用广泛，涵盖城市管理、智慧零售、医疗健康等。

投资建议

• 估值优势：板块估值处于历史低位，安全边际提升，具备配置价值。
• AI趋势：AI产业化进程加快，未来市场空间广阔，重点关注AI公司。
• 配置机会：随着板块业绩稳步发展和国家科技战略的推进，公募基金配置有望恢复至历史水平。

风险提示

• 市场波动：板块缺乏整体性行情，需关注市场波动。
• 政策变化：政策环境变化可能影响行业发展方向。
• 技术风险：AI技术发展仍处于初期，存在技术不确定性。

图表目录

• 图1：计算机板块营收及增速
• 图2：计算机板块归母净利润及增速
• 图3：计算机板块单季度营收及增速
• 图4：计算机板块单季度归母净利润及增速
• 图5：2021Q1计算机板块净利润增速分布
• 图6：2021H1计算机板块净利润分布增速
• 图7：板块估值处于历史低位水平
• 图8：计算机板块公募基金配置比例
• 图9：2018-2020年各AI公司营收水平
• 图10：2018-2020年各AI公司营收增速
• 图11：各个AI公司近几年研发费用
• 图12：各个AI公司近几年研发费用率
• 图13：各个AI公司净利润水平
• 图14：各个AI公司经调整后的净利润
• 图15：各AI公司经调整后的净亏损率
• 图16：全球人工智能市场规模预测
• 图17：中国人工智能市场规模预测
• 图18：2020年人工智能领域划分
• 图19：2025年人工智能领域划分

表格目录

• 表1：云计算公司2021Q1及2021H1业绩
• 表2：网络安全公司2021Q1及2021H1业绩
• 表3：医疗信息化公司2021Q1及2021H1业绩
• 表4：金融科技公司2021Q1及2021H1业绩
• 表5：信创板块公司2021Q1及2021H1业绩
• 表6：政务信息化公司2021Q1及2021H1业绩
• 表7：车联网板块公司2021Q1及2021H1业绩
• 表8：2021上半年涨幅与跌幅前15名公司
• 表9：各个AI公司所涉及的产业链环节
• 表10：各AI公司应用领域布局一览