20180801-申万宏源-风电行业深度报告之海上风电_快马加鞭的海上风电_70页_2mb

海上风电行业深度报告总结

核心内容

海上风电作为风电行业的重要发展方向，具有优越的资源禀赋和良好的发展前景。我国海上风能资源丰富，可供开发的近海风能资源达到5亿千瓦，主要集中在东南沿海地区。随着风电技术的进步和政策的引导，海上风电装机容量和投资规模正在快速增长。

主要观点

• 资源与市场空间：海上风电的风能密度高，且距离负荷中心较近，具备良好的消纳能力。预计未来三年我国海上风电市场空间将达到1800亿元。
• 电价政策支持：2018年1月1日实施的新上网标杆电价维持海上风电不变，显示出国家对海上风电发展的鼓励态度。
• 成本下降趋势：随着技术进步和规模扩大，海上风电成本持续下降，预计2020年、2030年和2050年海上风电单位投资成本将分别降至14000、12000和10000元/KW。
• 产业链结构：海上风电产业链主要包括运营、整机制造和零部件供应。其中，风电机组、风塔及桩基、海底电缆是关键部分，风电机组成本占比最高。
• 技术与市场趋势：海上风电发展正朝着规模化、大功率化方向迈进，大功率风机的开发和应用正在加快，国内整机制造商市场份额集中。

关键信息

• 投资建议：看好金风科技、东方电缆、泰胜风能、天顺风能、中天科技等公司。
• 关键假设：
  • 2018-2020年全国海上风电吊装量分别为2.2GW、3.9GW、6.8GW。
  • 2018-2020年全国风电吊装量分别为25GW、30GW、35GW。
• 风险提示：
  • 海上风电项目投产不达预期。
  • 海上风电标杆电价调整。

产业链分析

2.1 海上风电产业格局

海上风电的开发流程包括项目开发前期、风电场项目建设和运营维护。海上风电项目结构复杂，涉及海洋工程，因此在设计、制造、安装、运维等方面具有更高的技术要求。

2.2 主要开发运营商

海上风电的主要开发运营商为大型电力央企，如国电集团、中广核、三峡集团等，这些企业在海上风电领域占据主导地位。

2.3 核心零部件和原材料

风电机组成本占比最高，约为32%。主要零部件包括叶片、齿轮箱、发电机、电控系统、塔架等。关键原材料包括钢材、永磁材料、碳纤维等，其中钢材和永磁材料需求量较大。

2.4 整机制造商市场份额

国内海上风电机组制造商市场份额集中，主要企业包括金风科技、远景能源、华锐风电等。这些企业在海上风电领域占据主导地位，但核心技术仍依赖海外。

2.5 风电塔架及桩基

风电塔架及桩基技术含量高，行业具有较高的毛利率。塔架和桩基的重量和结构设计直接影响成本，且需要考虑海上特殊环境因素。

2.6 海底电缆

海底电缆是海上风电项目开发的重要环节，其成本占总投资的5%-7%。由于海上环境恶劣，海缆的制作工艺、运输安装和后期维护要求较高。

2.7 安装船及运维市场

海上风电安装船的短缺是导致开发成本高昂的重要因素。随着海上风电的全面提速，对专业安装船和运维设备的需求增加，相关企业正积极布局。

国际比较

• 欧洲发展经验：欧洲是全球海上风电的领头羊，代表了全球发展方向。英国的可再生能源配额制推动了海上风电发展。
• 专利分布：全球海上风电专利申请和输出主要集中在欧洲，中美正在迎头赶上。

未来展望

海上风电的发展将受益于政策支持、成本下降和市场需求增长。随着技术进步和产业链完善，海上风电有望成为未来能源结构的重要组成部分，实现规模化发展。