棉花期货四季报：关注新棉上市情况-20231008-广发期货-35页_2mb

报告摘要

棉花期货四季报总结

核心内容

本报告主要分析2023年棉花市场走势，重点关注新棉上市情况、供需变化、库存及政策因素对棉花价格的影响，并提供四季度及半年度的市场策略建议。作者刘珂从供应端和需求端两个角度出发，评估当前棉花市场的基本面与价格走势，同时结合国际市场动态及国内供需变化，为投资者提供决策参考。

主要观点

供应端驱动：当前市场仍由供应端主导，新疆机采棉零星采摘，但农户对价格预期较高，若新棉减产或籽棉收购价不及预期，需警惕郑棉高位回落风险。
需求端疲软：纺织“金九”表现不佳，“银十”期望值较低，纱厂采购不积极，下游需求尚未显著回暖。
政策与天气关注：需持续关注政策变动及天气对棉花产量的影响，特别是新疆和美国主产区的干旱情况。

关键信息

2023年9月棉花市场情况

全球供需：
- 2023/24年度全球棉花产量环比调减38万吨，同比调减137万吨。
- 消费量环比调减23万吨，同比调增108万吨。
- 期末库存调减36万吨，库存消费比下调至77.63%。
美国市场：
- 2023/24年度产量调减至286万吨，出口调减4万吨。
- 主产区干旱指数持续上升，尤其德克萨斯州。
- 收割率略落后，截至10月1日为18%，低于近五年均值。
- 储备棉成交情况良好，10月7日成交率97.39%，均价上涨。
印度市场：
- 2023/24年度产量小幅下调11万吨，库存消费比上调1.02%。
- 种植面积缓慢上升，但同比仍有所下降。
中国市场：
- 2023/24年度棉花进口环比上升，但同比有所下降。
- 棉纱进口量同比大幅增长，增幅达171.43%。
- 储备棉抛储支撑价格，但交售意愿不强。
- 工商业库存整体同比下滑，但纺织业营业利润不及往年。

四季度策略

短期策略：国庆节前郑棉提前交易抢收行情，建议多单逢高减持。
中长期策略：逢低布局01合约多单，关注新棉产量及籽棉收购价。

市场分析

供应端分析

新疆机采棉已零星采摘，但籽棉采收尚未开始。
储备棉轮出工作持续，支撑棉价。
美国主产区干旱持续，可能影响产量。
棉花吐絮率略低于去年同期，收割率有所滞后。

需求端分析

国内纺织业PMI显示新订单和开机率有所回升，但棉纱需求不及预期。
下游织厂成品库存略有下降，但整体仍偏弱。
纺企负荷有所下滑，库存天数仍处高位。
纺织品出口金额同比下滑，显示需求疲软。

风险提示

下游需求恢复不及预期，可能影响棉价上涨幅度。
政策变动可能对市场产生较大影响。
天气波动对棉花产量形成不确定性。

总结

当前棉花市场受供应端驱动，新棉上市临近，但新棉产量和籽棉收购价仍是关键变量。国内需求端虽有所恢复，但整体表现仍不强劲。国际方面，美棉产量调减，印度产量小幅下调，全球库存消费比有所改善。建议投资者关注新棉产量及收购价格变化，同时警惕需求端疲软对价格的压制。短期可逢高减持多单，中长期可逢低布局01合约多单，以应对可能的高位运行行情。