20250915-华安证券-债市情绪面周报（9月第2周）_债市情绪仍在低位_看震荡者众_14页_734kb

固收周报总结

1. 债市整体情绪

债市情绪处于低位，看震荡观点占主导。市场回归基本面定价，长端利率交易活跃，曲线走陡行情下子弹策略相对更优。资金宽松背景下，信用债和短债表现抗跌，利率波动而信用抗跌的格局可能持续。

2. 市场观点分析

• 卖方观点：22%持偏多态度，重点关注央行呵护和基本面转向；56%持中性态度，认为信贷偏弱和利率下行趋势不改；22%持偏空态度，担忧基金赎回和情绪季节性下行。
• 买方观点：20%持偏多态度，看好债市基本面支撑和供需改善；68%持中性态度，指出利率在配置区间但上行阻力明显；12%持偏空态度，担忧机构行为和全球债务风险。

3. 关键投资建议

长端利率债适合日内交易，可关注高票息地方债机会；信用债因票息保护更足，短债在资金宽松下表现稳健。债基赎回和ETF成分券竞争可能抑制信用债收益率下行。

4. 国债期货动态

国债期货价格整体下跌，TS/TF/T/TL合约跌幅各异。基差涨跌分化，净基差整体走阔，跨期和跨品种价差多数走阔，跨期做窄策略和正套需谨慎。成交量和持仓量变化显示市场情绪波动。