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豆粕早报总结 - 2025-06-10

核心内容

1. 豆粕市场分析

• 价格走势：豆粕M2509合约在2960至3020区间震荡，短期呈现区间震荡格局。
• 基本面：美豆冲高回落，产区天气良好，技术性震荡整理，等待中美关税谈判及种植天气指引。国内豆粕震荡回升，受美豆带动和技术性买盘支撑，但6月进口大豆到港增多和现货价格弱势压制反弹空间。
• 基差：现货价格2840，基差-179，贴水期货，偏空。
• 库存：油厂豆粕库存38.25万吨，环比增加28.36%，同比减少65.19%，偏多。
• 盘面：价格在20日均线上方且方向向上，偏多。
• 主力持仓：主力多单增加，资金流入，偏多。
• 预期：美国大豆产区天气仍有变数支撑底部，南美丰产及国内进口大豆到港增加压制反弹高度，国内豆粕短期或回归震荡。

2. 大豆市场分析

• 价格走势：豆一A2509合约在4040至4140区间震荡，短期震荡收涨。
• 基本面：美豆震荡回升，中美关税谈判及种植天气影响较大。国内大豆受进口大豆到港及国产增产预期压制，但国产性价比支撑底部。
• 基差：现货价格4160，基差61，升水期货，偏多。
• 库存：油厂大豆库存610.29万吨，环比增加4.7%，同比增加24.7%，偏空。
• 盘面：价格在20日均线下方且方向向下，偏空。
• 主力持仓：主力空单增加，资金流入，偏空。
• 预期：国产大豆性价比支撑盘面底部，但进口大豆到港量回升和增产预期压制反弹高度。

主要观点

豆粕

• 短期价格震荡，受中美关税谈判及天气因素影响。
• 进口大豆到港量增加及现货价格偏弱限制反弹空间。
• 油厂豆粕库存低位支撑价格，但美豆种植天气良好压制上涨动力。
• 豆粕短期维持震荡格局，等待南美产量和中美关税谈判结果。

大豆

• 国内大豆受进口大豆成本支撑，但增产预期压制上涨空间。
• 美豆价格受天气和关税谈判影响，短期震荡。
• 国内大豆库存回升，而豆粕库存维持低位，供需格局偏紧。
• 大豆短期震荡，关注南美产量及中美关税战进展。

关键信息

近期要闻

1. 中美关税谈判达成短期协议，利多美豆，但美国种植天气良好，短期冲高回落。
2. 国内进口大豆到港量5月进入高位，库存回升，豆粕库存维持低位。
3. 生猪养殖利润减少，补栏预期不高，豆粕需求转淡，但供应偏紧支撑价格。
4. 国内油厂豆粕库存维持低位，现货价格偏强支撑短期预期。

利多因素

• 进口大豆到港通关缓慢
• 国内油厂豆粕库存维持低位
• 美国大豆产区天气仍有变数

利空因素

• 国内进口大豆到港总量6月回升至高位
• 巴西大豆丰产预期持续
• 中国增加采购巴西大豆

市场逻辑

当前市场主要关注点为：

• 美国大豆种植和生长天气：天气良好支撑底部，但存在变数影响反弹高度。
• 中美贸易关税博弈：关税谈判结果对市场情绪和价格走势有重要影响。
• 南美大豆产量：巴西和阿根廷大豆丰收预期压制美豆价格反弹空间。
• 国内供需关系：进口大豆到港增加，豆粕库存维持低位，形成震荡格局。

风险提示

• 下行风险：美国大豆种植天气良好，压制价格反弹。
• 不确定性风险：俄乌冲突扩大或中美关税战变化可能对大宗商品造成影响。

供需数据

全球大豆供需平衡表（单位：千公顷、千吨）

时间	收获面积	期初库存	产量	总供给	总消费	期末库存	库存消费比
2015年	120909	79305	316137	529346	449796	79550	17.69
2016年	120589	79572	350878	575665	479962	95703	19.94
2017年	125272	95703	343822	593679	493684	99995	20.25
2018年	126080	99995	363513	609474	495289	114185	23.05
2019年	123574	114185	341453	620932	525785	95147	18.1
2020年	129743	95140	369238	630577	532307	98270	18.46
2021年	131472	98270	360461	613196	520618	92578	17.78
2022年	136900	92578	378371	638809	538216	100593	18.69
2023年	139517	100593	395911	667033	555963	111070	19.98
2024年	143351	111070	422262	709729	581833	127896	21.98

国内大豆供需平衡表（单位：千公顷、千吨）

时间	收获面积	期初库存	产量	进口量	总供给	总消费	期末库存	库存消费比
2015年	6827.39	13052	12367	83900	105952	90230	15722	18.74
2016年	7598.53	15722	13595	93489	119211	100153	19058.2	18.41
2017年	8244.81	19058.2	15282	94125	126183	105207	20976.2	19.94
2018年	8412.77	20976.2	15967	83698	118674	97763.6	21.39
2019年	9331.73	20910.7	18091	98530	135941	113153	22787.7	20.14
2020年	9882.5	22787.7	19601	99790	141778	114530	27247.7	23.79
2021年	8400	27247.7	16500	96537	135987	111730	20707	18.53
2022年	9933	20707	20280	91080	141847	116570	25277	21.68
2023年	10443	25277	20840	99410	143117	116870	26247	22.46
2024年	9900	26247	20540	97000	143787	117070	26717	22.82

市场动态

• 巴西大豆收割进程：2024/25年度巴西大豆收割率持续上升，预计丰产。
• 阿根廷大豆种植进程：2023/24年度阿根廷大豆种植率持续上升，接近完成。
• 美国大豆种植和生长进程：2024年度美国大豆种植进程加快，但天气良好压制价格。
• 油厂数据：油厂大豆库存回升，豆粕库存维持低位，未执行合同增加，显示远期备货需求。
• 生猪市场：生猪和母猪存栏小幅增加，但生猪价格和仔猪价格回落，养殖利润下滑。

总结

豆粕和大豆市场均处于震荡状态，主要受中美关税谈判及天气影响。豆粕短期震荡区间为2960至3020，而大豆震荡区间为4040至4140。市场关注点集中在南美大豆产量、美国种植天气和中美贸易关系上。国内豆粕库存维持低位，支撑价格，但进口大豆到港量回升限制反弹空间。生猪市场疲软，养殖利润回落，对豆粕需求形成压制。整体来看，市场情绪偏谨慎，价格波动有限，需关注后续政策及天气变化。