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豆粕及大豆市场分析总结（2025-04-29）

中美贸易关税博弈

中美关税战升级及后续进展成为市场核心关注点。美豆因关税政策支撑短期震荡上行，但巴西大豆丰产预期及中国增加采购巴西大豆压制价格反弹空间。国内大豆市场受关税战影响，国产大豆性价比优势支撑盘面底部，但进口大豆到港量回升与国产增产预期形成下行压力。

国内外供需与库存分析

国内供需：

1. 豆粕库存降至748万吨（周环比-404%，同比-8469%），油厂库存处于低位，现货价格偏强支撑期货盘面。
2. 大豆库存回升至45948万吨（周环比+788%，同比+294%），春节后短期维持低位，豆类供需呈现"强现实弱预期"格局。
3. 2023/24年度阿根廷大豆播种完成率已达982%，收割率925%，国内需求回升预期与南美天气变数共同影响市场。

国际供需：

1. 2024年度美国大豆种植完成率100%，生长进程良好，但巴西大豆丰产预期（2024/25年度产量预估49亿吨）对美豆形成压制。
2. 国际大豆供需平衡表显示，2024年全球大豆产量4.22亿吨，期末库存2.41亿吨，库存消费比维持在合理区间。美豆出口及南美收割天气成为未来价格重要变量。

市场走势与策略建议

豆粕（M2509）：
短期维持2950-3010元/吨区间震荡，中期震荡偏强。支撑因素包括：

• 国内油厂库存低位及现货升水（基差+415）
• 节后需求转淡但供应偏紧
• 技术面震荡整理及中美关税战预期

大豆（A2507）：
4140-4240元/吨区间震荡，支撑因素包括：

• 国内大豆收储政策预期
• 南美天气变数及阿根廷播种进展
• 技术面支撑盘面底部

关键数据对比：

• 期货价格：豆粕2950-3010元/吨，大豆4140-4240元/吨
• 基差：豆粕升水（+415），大豆贴水（-85）
• 油厂大豆入榨量低位回升，3月豆粕产量同比减少

主要逻辑与风险点

市场逻辑：

1. 中美关税战及南美天气成为价格核心驱动因素，市场聚焦年内巴西大豆收割进度与阿根廷产区天气变化
2. 国内豆粕需求季节性回落，但低库存支撑价格，进口巴西大豆到港增加形成压力
3. 国产大豆对进口大豆性价比优势与增产预期形成矛盾，需关注政策面变化

风险因素：

• 下行风险：
  • 南美大豆丰产预期持续（巴西收割率已达883%）
  • 国内大豆增产（2024年产量预估2.67亿吨）
  • 俄乌冲突及中美关税战带来的大宗商品不确定性
• 上行风险：
  • 国内大豆与进口大豆比价偏低（进口成本小幅回升）
  • 阿根廷天气炒作持续发酵

关键事件与数据

1. 近期要闻：

   • 4月美豆因关税政策及天气不确定性震荡回升
   • 5月进口大豆到港量进入高位，国内豆粕库存高位回落
   • 生猪养殖利润减少致补栏预期减弱，但生猪存栏量小幅增加

2. 持仓与资金流向：

   • 豆粕主力多单增加，资金流入（偏多）
   • 大豆主力空单增加，资金流出（偏空）

3. 供需平衡表：

   • 国内大豆期末库存2.67亿吨，库存消费比72%
   • 国际大豆期末库存2.41亿吨，库存消费比维持历史低位

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