20250924-大越期货-豆粕早报_38页_1mb
报告摘要
豆粕早报总结（2025-09-24）
核心内容概述
本报告分析了2025年9月24日豆粕及大豆市场的走势与影响因素，涵盖了基本面、基差、库存、盘面、持仓及市场预期等多个维度。整体来看，豆粕与大豆市场呈现震荡格局，市场关注点集中在美国大豆生长与收割情况、中美关税谈判进展及南美大豆丰产预期。
主要观点与策略
豆粕观点
- 基本面：美豆震荡收涨，受阿根廷关税政策利空打压后进入技术性震荡整理。国内豆粕震荡回落，受进口大豆到港高位和现货价格贴水影响，短期或回归震荡格局。
- 基差：现货价格为2870元/吨，基差-58，贴水期货，偏空。
- 库存：油厂豆粕库存116.44万吨，环比增加2.48%，同比减少13.54%，偏多。
- 盘面：价格在20日均线下方且方向向下，偏空。
- 主力持仓：主力多单减少，资金流入，偏多。
- 预期：美国大豆产区天气仍存变数支撑美豆盘面底部，但南美大豆丰产和美豆种植天气良好压制反弹高度。国内采购巴西大豆到港增多，豆粕短期受美豆带动回归震荡格局。
豆粕M2601：2900至2960区间震荡
大豆观点
- 基本面：美豆震荡收涨，国内大豆震荡回落，受进口大豆到港偏高和新季国产大豆增产预期压制盘面，短期受中美关税谈判后续和进口大豆到港旺季影响。
- 基差：现货价格为4100元/吨，基差222，升水期货，偏多。
- 库存：油厂大豆库存73.2万吨，环比增加0.21%，同比增加6.35%，偏空。
- 盘面：价格在20日均线下方且方向向下，偏空。
- 主力持仓：主力多单增加，资金流入，偏多。
- 预期：美国大豆产区天气仍有变数支撑美豆盘面底部，但南美大豆丰产和美豆生长天气良好压制反弹高度。国产大豆对进口大豆性价比优势支撑盘面底部，但进口大豆到港量进入高峰和国产大豆增产预期压制盘面预期。
豆一A2511：3840至3940区间震荡
近期要闻
- 中美关税谈判继续僵持，短期利空美豆，但仍有变数。
- 国内进口大豆到港量9月维持高位，油厂豆粕库存进入偏高位。
- 国内生猪养殖利润减少，导致补栏预期不高，但豆粕需求8月回升支撑价格预期。
- 国内油厂豆粕库存继续回升，市场仍关注美国大豆产量和中美关税战后续。
豆粕利多与利空因素
利多因素
- 进口大豆到港通关缓慢；
- 国内油厂豆粕库存尚处低位；
- 美国大豆产区天气仍有变数。
利空因素
- 国内进口大豆到港总量9月维持高位；
- 巴西大豆收割结束，南美大豆丰产预期持续。
大豆利多与利空因素
利多因素
- 进口大豆成本支撑国内大豆盘面底部；
- 国产大豆需求回升预期支撑国内大豆价格预期。
利空因素
- 巴西大豆丰产，中国增加采购巴西大豆；
- 新季国产大豆增产压制豆类价格预期。
市场逻辑与风险点
主要逻辑
- 市场聚焦美国大豆种植天气影响以及中美贸易关税博弈。
风险点
- 美国大豆种植天气良好，美豆价格短期承压（下行风险）；
- 俄乌冲突扩大或结束以及中美关税战带来大宗商品不确定性。
数据与图表分析
豆粕与大豆价格走势
- 豆粕期货：M2601合约震荡于2900至2960区间。
- 大豆期货：豆一A2511合约震荡于3840至3940区间。
- 豆粕现货价格：华东地区价格为2870元/吨，贴水期货。
- 大豆现货价格：巴西完税价为3832元/吨，国内豆一现货为4100元/吨，升水期货。
库存情况
- 豆粕库存：9月15日为116.44万吨，环比增加2.48%。
- 大豆库存：9月15日为73.2万吨，环比增加0.21%。
产量与需求
- 油厂大豆入榨量：维持高位，7月豆粕产量同比增加。
- 国内豆粕成交：9月15日至23日成交量在15.4至25.9万吨之间波动。
- 豆粕提货量：维持高位，显示市场对豆粕的需求稳定。
国内外生猪市场动态
- 生猪存栏：保持升势，母猪存栏同比持平，环比小幅回落。
- 生猪价格：近期再度回落，仔猪价格维持弱势。
- 大猪比例：回升，生猪二次育肥成本小幅上升。
- 养殖利润：国内养殖利润转差，影响补栏预期。
全球与国内供需平衡表
- 全球大豆供需平衡表：2024年期末库存127896千吨，库存消费比21.98%。
- 国内大豆供需平衡表：2024年期末库存26717千吨，库存消费比22.82%。
总结
豆粕与大豆市场短期内受中美关税谈判及美国大豆生长天气影响，维持震荡格局。国内豆粕库存高位，进口大豆到港量维持偏高，压制盘面预期。生猪养殖利润转差与补栏预期不高，对豆粕需求形成一定支撑，但整体市场仍需关注南美大豆丰产及美国天气变化对供需的影响。
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