20210928-格林期货-PTA期货季报_成本抬升_需求回落_PTA将何去何从__21页_1mb

PTA市场分析总结

核心内容

本文档为一份关于PTA（精对苯二甲酸）市场分析的报告，重点分析了PTA在2021年三季度及四季度的供需变化、价格走势及操作建议，并对相关风险进行了提示。报告由研究员封晓芬撰写，联系方式为010-56711731，从业资格为F3048238，投资咨询资格为Z0015610。

主要观点

1. 供需格局

• 供给端：新装置投产增加，如逸盛新材料1期330万吨已试车，2期计划四季度投产，导致供给压力上升。同时，由于加工费偏低，部分老旧装置可能被迫退出市场。
• 需求端：受双控政策影响，下游聚酯开工负荷下降，终端织造行业开工明显减弱，整体需求疲软。
• 库存变化：PTA社会库存由去库逐步转向累库，聚酯厂家库存压力有所缓解，但整体仍处于较高水平。

2. 价格走势

• 三季度PTA呈“N”型走势，9月28日主力合约报收5246元/吨，涨幅2.94%。
• 7月因台风影响，局部货源紧张，推动PTA价格大幅上涨，加工费一度接近900元/吨。
• 8月价格高位回落，主要因需求疲软和部分装置重启，加工费从高位回落。
• 9月PTA价格在成本支撑下低位震荡，但受双控政策影响，需求进一步走弱，价格承压。

3. 操作建议

• 在供需双弱背景下，建议关注阶段性操作机会，以逢低滚动短多为主。
• 参考支撑位4500元/吨，压力位6000元/吨。

关键信息

1. 成本端分析

• 油价走势：三季度油价持续走强，创年度新高，对PTA形成一定支撑。
• PX-石脑油价差：截至9月23日，PX-石脑油价差为198.62美元/吨，预计四季度将在190-280美元/吨范围内波动。
• 加工费水平：截至9月24日，PTA加工费为527.86元/吨，处于低位，倒逼装置集中检修。

2. 装置检修情况

• 2021年1-8月PTA新增产能达860万吨，包括福建百宏250万吨、虹港石化250万吨和逸盛新材料360万吨。
• 截至9月27日，PTA开工负荷为75.41%，较往年偏低，部分装置如虹港石化、恒力石化、扬子石化等计划在10月检修或技改。
• 部分装置如新疆中泰、嘉兴石化等已部分重启，但整体开工仍处低位。

3. 聚酯产能与需求

• 2021年聚酯新增产能378万吨，折合PTA需求量为323万吨。
• 8月聚酯产量为495.39万吨，环比下降16.71万吨。
• 受双控政策影响，聚酯开工负荷降至81.3%，接近春节水平，部分工厂被迫减产甚至停产。

4. 库存与出口

• PTA社会库存：截至8月底，库存为366.27万吨，月环比下降15.74万吨。
• 聚酯库存：截至9月24日，聚酯厂家库存为7.52天，较上周略有下降。
• 出口情况：1-8月累计出口量同比增长251.87%，但8月环比下降9.33%，受海运费上涨和疫情双重影响。

5. 终端织造行业

• 受海运费和双控政策双重打击，内外需求均疲弱。
• 9月17日，盛泽地区坯布库存天数达39.5天，处于高位。
• 服装及衣着附件1-8月累计出口额同比增长27.95%，但增速有所放缓。

风险提示

• 双控政策影响：对下游聚酯和终端织造行业开工造成较大压力。
• 原油价格波动：油价持续上涨可能推高PTA成本。
• 下游及终端需求情况：若需求持续疲软，可能进一步拖累PTA价格。
• 新增产能投放：未来新增产能可能加剧市场供给压力。

总结

PTA市场在三季度呈现“N”型走势，价格受成本端支撑和供需变化双重影响。供给端因新装置投产和装置检修增多，整体压力上升；需求端则因双控政策和疫情等因素走弱，聚酯开工负荷降至年内低位。操作上建议关注阶段性机会，以短多为主，支撑位4500元/吨，压力位6000元/吨。未来需重点关注双控政策的持续影响、原油价格波动及新增产能投放对市场供需格局的改变。