20210928-格林期货-短纤期货季报_供需双减_关注政策性影响_19页_1mb

文档总结

核心内容概述

本报告由研究员封晓芬撰写，主要分析涤纶短纤市场的供需状况、价格走势及未来操作建议。报告指出，当前涤纶短纤市场处于供需双弱状态，成本端支撑与政策性影响成为主导因素。预计四季度短纤价格将呈现区间震荡走势，建议关注回调时的短多机会。

主要观点

• 供给端：受低加工费和双控政策影响，短纤开工负荷降至年内低位，装置检修规模扩大，预计四季度供给维持低位。
• 需求端：下游纱厂和终端织造企业受限电限产政策影响，开工负荷大幅下调，需求疲软。
• 成本端：煤价和油价上涨对成本形成支撑，但原油价格波动可能影响整体走势。
• 操作建议：在供需双弱背景下，关注回调时的滚动短多机会，支撑位为6500元/吨，压力位为8000元/吨。

关键信息

供需分析

• 供给：2021-2022年涤纶短纤新增产能约110万吨，但受利润不佳影响，产能投放速度放缓。9月短纤综合开工水平为69.38%，创年内新低。
• 需求：纱厂和织造企业开工率持续下降，纯涤纱行业平均开工率64.9%，涤棉纱行业平均开工率76.18%，均较上周下降。终端织造行业受政策和海运费双重打击，需求疲弱。
• 库存：短纤权益库存为1.2天，周持平；短纤工厂实物库存15.68天，环比上升0.17天，库存水平不高。

多空逻辑

利多因素

1. 加工费低位：加工费进一步压缩空间有限，对短纤价格有一定支撑。
2. 产能投放放缓：2021年新装置投放31万吨，但4季度新增产量有限，投放速度放缓。
3. 成本端支撑：煤价和油价上涨，对成本形成支撑。

利空因素

1. 双控政策影响：下游需求骤降，纱厂开工率下降，部分企业停车或放假。
2. 海运费高企：出口受限，对市场形成压力。
3. 出口数据下滑：8月涤纶短纤出口量环比下降0.16%，同比下降8.02%。

行情预判

• 价格走势：预计四季度短纤价格区间震荡，受成本端波动和政策影响较大。
• 市场情绪：整体市场情绪偏空，但成本支撑可能带来阶段性反弹机会。

风险提示

• 双控政策影响：政策执行力度可能进一步影响下游开工和需求。
• 原油价格波动：原油价格波动将直接影响成本端，进而影响短纤价格。
• 下游及终端需求情况：若需求持续疲软，可能进一步压制价格。

附录信息

• 联系方式：封晓芬，电话：010-56711731，从业资格：F3048238，投资咨询：Z0015610。
• 免责声明：报告信息来源于公开资料，不保证其准确性、完整性或时效性，不构成任何投资建议，投资风险由投资者自行承担。

图表与数据

• 短纤主力合约走势：三季度震荡调整，截至9月28日收盘报7470元/吨，季度环比上涨3.52%。
• 涤纶短纤产量：2021年8月产量为55.53万吨，环比和同比均下降。
• 短纤装置检修计划：多家企业进入检修周期，重启时间待定。
• 短纤进口与出口数据：8月进口量1.38万吨，出口量6.78万吨，分别环比上涨1.71%和下降0.16%。
• 中国出口集装箱运价指数：较年初增长95.06%，对出口形成抑制。
• 纱厂开工率：纯涤纱和涤棉纱行业开工率均出现显著下降。

总结

综上所述，涤纶短纤市场在四季度将面临供需双弱的局面，成本端支撑和政策性影响将成为价格波动的主要驱动力。建议投资者关注回调机会，合理把握短多策略，同时警惕双控政策、原油价格波动及终端需求变化带来的风险。