20210827-中国银河-晨鸣纸业-000488.SZ-2021年半年报点评_业绩表现亮眼_看好公司未来浆纸一体化战略发展前景_3页_810kb

报告摘要

晨鸣纸业2021年半年报点评总结

核心内容

晨鸣纸业（000488.SZ）于2021年8月26日发布2021年半年度报告，业绩表现亮眼，体现出公司在造纸行业中的强劲竞争力和浆纸一体化战略的积极成效。公司上半年实现总营业收入171.73亿元，同比增长26.27%；归母净利润20.21亿元，同比增长291.44%；基本每股收益0.6元。报告指出，公司业绩增长主要得益于行业景气度提升和成本优势的发挥。

主要观点

业绩增长显著：公司营收和净利润均实现大幅增长，尤其是净利润增长幅度高达291.44%，显示出盈利能力的显著提升。
毛利率大幅提升：综合毛利率达到30.93%，同比增长9.46个百分点，主要得益于造纸行业价格上涨及浆纸一体化战略带来的成本优势。
费用率控制良好：销售/管理/研发/财务费用率分别为0.86%、2.87%、4.41%、7.68%，较去年同期有明显下降，特别是财务费用率因贷款规模减少而大幅降低。
净利率稳步提升：上半年销售净利率为12.03%，同比增长7.16个百分点，表明公司盈利能力增强。
战略聚焦制造主业：公司逐步减少融资租赁业务占比，从16H1的11.33%降至21H1的1.2%，重新聚焦造纸主业发展。
浆纸一体化布局：公司拥有430多万吨木浆产能，覆盖寿光、湛江、黄冈等主要生产基地；造纸方面，年浆纸产能超过1,100万吨，且配备国际先进设备。
盈利预测乐观：预计公司2021/2022/2023年基本每股收益分别为1.49/1.46/1.6元，对应PE分别为5X、5X、5X，首次覆盖予以“推荐”评级。