20221030-国联证券-太阳纸业-002078.SZ-2022Q3盈利承压_看好林浆纸一体化优势_3页_698kb

太阳纸业（002078）总结

核心内容

太阳纸业在2022年第三季度报告中披露了其财务表现和业务进展。尽管第三季度盈利有所承压，但公司全年业绩仍保持增长态势。公司通过林浆纸一体化战略，有效降低原材料依赖，增强盈利能力与市场竞争力。

主要观点

• 业绩表现：2022年第三季度公司实现营业收入97.85亿元，同比增长23.84%；归母净利润6.09亿元，同比增长13.37%。但全年归母净利润同比下滑18.07%，主要受原材料价格高位影响。
• 毛利率变化：第三季度毛利率为14.5%，同比上升0.1个百分点，但环比下降4.4个百分点，反映成本压力。
• 费用结构：期间费用率同比上升1.0个百分点，其中管理费用增加主要由股权激励成本和污水治理费增加导致。
• 产能扩张：广西太阳15万吨生活用纸项目一期中的两台生活用纸纸机（PM9与PM10）已顺利试产，后续两台预计在2022年四季度陆续投产，进一步增强公司产能布局。
• 投资建议：分析师看好公司林浆纸一体化优势，维持“买入”评级，预计公司未来三年收入和净利润将持续增长。

关键信息

财务数据

投资建议

• 评级：买入（维持）
• 目标价格：15元
• 当前价格：11.66元
• 预测增长：2022-2024年收入增速分别为9%、7%、7%，净利润增速分别为4.46%、8.12%、11.30%

风险提示

• 原材料价格上涨风险
• 新项目建设不及预期风险
• 下游需求复苏不及预期风险

财务预测摘要

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

财务比率

结论

太阳纸业凭借林浆纸一体化优势，有效控制成本并提升产品竞争力。尽管短期内受到原材料价格上涨影响，但长期来看，其产能优化和成本控制能力将支撑盈利增长。分析师维持“买入”评级，认为公司具备良好的成长潜力和市场前景。