20221127-华安期货-沪铜周报_警惕宏观面预期差_铜价或有下跌风险_7页_621kb

沪铜周报总结

核心内容概述

本报告为华安期货投资咨询部发布的沪铜周报，主要分析了2022年11月21日至25日期间铜市场的宏观环境、供需变化及价格走势，并给出了相应的投资策略建议。

主要观点

宏观面预期差

• 海外：市场高度关注美联储加息的“终端利率”，官员布拉德指出当前政策利率仍不具“充分限制性”。12月鲍威尔将发表关于美国经济前景和就业市场的讲话，并举行本年度最后一次货币政策会议，铜价已反映12月加息50bp的预期，需警惕前期交易被证伪。
• 国内：央行宣布于2022年12月5日降准0.25个百分点，释放约5000亿元长期资金，强化市场对房地产金融支持的预期，有助于稳定市场情绪。

供给端分析

• 国内铜精矿港口库存持续走高，已接近近三年的高位，二季度以来库存水平较2021年和2020年同期分别高出约30万吨和40万吨。
• 铜矿转化速度偏慢，导致供应端压力显现。

需求端分析

• 本周部分精铜杆企业出现累库现象，月末冶炼厂有清库压力，预计发货量将增加。
• 下周预计供应增加，消费减弱，库存可能小幅上升，现货升水面临下行压力。
• 部分上下游企业开始年末结算，适当控制接单量，影响市场整体需求。

关键信息

行业资讯

1. 铜精矿长单加工费：11月24日，江西铜业、中国铜业、铜陵有色和金川集团与Freeport敲定2023年铜精矿长单加工费Benchmark为88美元/吨与8.8美分/磅，创2017年以来新高。
2. 上期所铜期货库存：本周库存为70249吨，较上周减少15568吨。
3. 电解铜产量与库存：本周国内电解铜产量19.24万吨，环比减少0.16万吨。国内铜冶炼企业电解铜成品库存4.55万吨，较上周增加0.13万吨。
4. 上海保税区库存：截至11月19日当周，上海保税区电解铜库存约1.1万吨，较前一周增加0.47万吨，为近六周最高水平。

价差分析

• 市场报价多以下月票为主，当月票报价较少，部分贸易商仍有接货需求，交投以贸易商流转为主。
• 沪铜升水表现坚挺，但成交清淡。
• 月差继续收窄至百元附近，沪粤价差也有所收窄。

投资策略建议

• 投机资金：可尝试空单操作。
• 产业客户：应严格按照风险敞口进行库存保值。
• 期权策略：建议买入虚值看跌期权，以保护下方敞口。

图表说明

报告中包含多个图表，用于展示铜精矿港口库存、粗铜加工费、电解铜保税区库存、交易所库存、现货库存、价差及波动率等关键数据，数据来源为钢联、Wind等公开渠道。

免责声明

本报告基于公开可获得信息整理，力求准确可靠，但不对信息的准确性及完整性做任何保证。据此进行投资决策，责任自负。本报告不构成个人投资建议，亦未考虑个别客户的投资目标、财务状况或特殊需求。

编制信息

• 分析师：鲍峰（高级分析师，F3037342/Z0014770）
• 助理分析师：曾真（助理分析师，F03089009）
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