20230228-浙商证券-泰和新材-002254.SZ-泰和新材业绩快报点评报告_业绩符合预期_芳纶涂覆规模化生产在即_4页_991kb

泰和新材（002254）2022年业绩快报点评总结

核心内容概述

泰和新材2022年业绩快报显示，公司全年实现营业收入37.50亿元，同比下降14.85%；归母净利润4.55亿元，同比下降52.86%；扣非归母净利润3.30亿元，同比下降61.23%。尽管整体业绩下滑，但公司第四季度实现归母净利润1.50亿元，环比增长10.20倍，显示出业绩改善的迹象。公司未来将受益于芳纶产能释放和氨纶需求回暖，长期成长性被看好。

主要观点

□ 氨纶板块需求承压，拖累公司短期业绩

• 业绩表现：2022年公司营收与净利润均出现显著下滑，主要受氨纶需求低迷和产品价格下降影响。
• 氨纶价格波动：氨纶40D均价由2021年的6.70万元/吨降至2022年的4.26万元/吨，同比下降36.43%。
• 成本竞争力：公司已完成新旧动能置换，形成烟台1.5万吨、宁夏8万吨的氨纶产能布局，有助于提升成本竞争力。
• 盈利修复预期：当前氨纶40D价格为3.75万元/吨，较年初上涨14%，价差已修复至1.73万元/吨，预计未来盈利将逐步改善。

□ 芳纶持续放量，公司步入业绩上升期

• 产能扩张：公司持续推进芳纶产能建设，计划2024年形成2万吨间位芳纶和2.15万吨对位芳纶产能，产能较2022年翻倍。
• 项目进展：7000吨应急救援用间位芳纶和部分功能化间位芳纶已建成试生产；烟台、宁夏双基地对位芳纶项目按计划推进，预计2023年逐步试车投产。
• 业绩驱动：芳纶业务的持续放量将推动公司业绩中枢上移，成为未来增长的主要动力。

□ 新材料项目储备丰富，打开新成长空间

• 业务拓展：公司聚焦高新材料主业，拓展新能源汽车、智能穿戴、绿色制造、生物基材料、信息通讯、绿色化工六大新业务板块。
• 重点项目：
  • 3000万平方米锂电隔膜中试进入调试期，预计3月底实现规模生产；
  • EcodyTM绿色印染产业化项目启动，数码打印预计2023H1投产；
  • 莱特美®纤维锂电池中试项目在建。
• 成长性预期：随着上述项目落地，公司将打开新的成长空间。

关键信息

财务预测

财务比率分析

投资评级

• 投资评级：买入（维持）
• 风险提示：
  • 芳纶产能释放不及预期；
  • 下游客户开拓不及预期；
  • 原材料价格波动风险。

总结

泰和新材2022年业绩受氨纶板块拖累，但芳纶产能持续释放，推动公司步入业绩上升期。公司积极拓展新材料业务，项目储备丰富，未来成长性值得期待。财务预测显示，2023年及2024年公司营收和净利润将实现显著增长，EPS和PE逐步下降，估值趋于合理。投资方面，公司维持“买入”评级，但需关注产能释放、客户开拓和原材料价格波动等风险因素。